KS : REVIEW 3Q68 BANPU BPP

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

15 พ.ย. 2568

📊BANPU

📌กำไรไตรมาส 3/2568 ออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด… ตามข่าวแจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ BANPU มีกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ 1.1 พันลบ. (กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.11 บาท) พลิกจากขาดทุนสุทธิ 830 ลบ. ในไตรมาส 3/2567 และขาดทุนสุทธิ 945 ลบ. ในไตรมาส 2/2568 ทั้งนี้ การปรับตัวดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ มาจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง

📌แนวโน้มไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะดีขึ้นต่อเนื่อง QoQ เป็นผลจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่อาจเพิ่มขึ้นจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ และกำไรปกติที่ฟื้นตัวจากราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่ปรับตัวขึ้น 25% QTD รวมถึงปริมาณขายถ่านหินที่เพิ่มขึ้นจากการไม่มีแผนเปลี่ยนผนังบ่อเหมือง ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกระทบจากดัชนีราคาถ่านหินที่ลดลงราว 5% ได้ทั้งหมด

📌คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายเชิงทฤษฎีที่ 5.30 บาท ราคาหุ้นของ BKV และ BPP ปรับตัวขึ้นแรง 25% หลังการประกาศปรับโครงสร้างองค์กรในช่วง 10 วันที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าราคาหุ้นของ BANPU ควรเพิ่มขึ้นเป็น 5.96 บาท หรือเพิ่มขึ้น 1.66 บาท จาก 4.30 บาท ด้วย upside ต่อราคาหุ้นที่ควรจะเป็นเพิ่มขึ้นเป็น 20% เราจึงคงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ “ซื้อ” สำหรับ BANPU

📊BPP

📌กำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 1.16 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 9% QoQ กำไรปรับตัวดีขึ้น YoY จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของโรงไฟฟ้าในจีน อย่างไรก็ตาม กำไรที่ลดลงเชิง QoQ จากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง

📌รายได้เติบโต และ GPM ปรับตัวดีขึ้น รายได้จากการขายอยู่ที่ 7.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 14% QoQ สาเหตุหลักมาจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ซึ่งราคาไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 16% YoY อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น 6.2 ppt YoY และ 0.5 ppt QoQ จาก 1) ราคาไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และ 2) GPM ที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้าในจีน ตามต้นทุนถ่านหินที่ลดลง

📌คงคำแนะนำ “ถือ” BPP ด้วยราคาเป้าหมายที่ 10.20 บาท เราคงคำแนะนำ “ถือ” BPP เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/2568 จะมีแนวโน้มที่สม่ำเสมอ โดยได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงานที่ทรงตัวและความต้องการที่แข็งแกร่งในสหรัฐฯ สำหรับการปรับโครงสร้างกลุ่มบริษัทฯ เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผู้ถือหุ้น BPP และแนะนำให้นักลงทุนตอบรับข้อเสนอซื้อหุ้นทั่วไปที่ราคา 13.00 บาท/หุ้น