KS : HMPRO แนวโน้มซบเซาสำหรับช่วงเวลาที่เหลือของปี

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

13 พ.ย. 2568

📌กำไรไตรมาส 3/2568 ออกมาสอดคล้องกับที่เราคาดไว้

✅HMPRO รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ 1.3 พันลบ. ลดลง 9.6% YoY และ 6.8% QoQ ซึ่งสอดคล้องกับที่เราและตลาดคาดไว้ สาเหตุของการลดลงเชิง YoY มาจากยอดขายและ GPM ที่ลดลงจาก SSSG ที่ติดลบและ rebate margin ที่ลดลง ขณะที่สาเหตุของการลดลงเชิง QoQ มาจากยอดขายที่ลดลงตามฤดูกาล กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกปี 2568 คิดเป็น 72.2% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ของเรา

📌ภาพรวมจากการประชุมนักวิเคราะห์ค่อนข้างเป็นลบ

✅HMPRO ได้จัดการประชุมนักวิเคราะห์ บรรยากาศโดยรวมค่อนข้างเป็นลบ สะท้อนถึงมุมมองที่ระมัดระวังต่อการบริโภคในประเทศ ผู้บริหารระบุว่าความเชื่อมั่นการบริโภคในไตรมาส 4/2568 ยังคงอ่อนแอ จากผลกระทบของสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวยและอุปสงค์ที่ซบเซา ในเดือนต.ค. 2568 ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ลดลงเกือบ 10% YoY เนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อนจากความต้องการซื้อสินค้าหลังน้ำท่วม โดยแบ่งตามรูปแบบร้านค้า HomePro ลดลง 10%, Mega Home ลดลง 8% และ HomePro มาเลเซีย ลดลง 6%

📌แผนการขยายสาขา HMPRO ยังคงเดินหน้าขยายสาขา

✅โดยมีแผนเปิดร้านใหม่อีก 7 สาขาในไตรมาส 4/2568 ซึ่งเป็นการผสมผสานระหว่างรูปแบบไฮบริดและร้านเดี่ยว ส่งผลให้จำนวนสาขารวมสิ้นปีอยู่ที่ 146 สาขา ซึ่งเป็นไปตามแผน สำหรับปี 2569 ผู้บริหารมีแผนให้ความสำคัญกับการปรับโฉมและปรับรูปแบบร้านค้าเดิมมากกว่าการเปิดสาขาใหม่ในเชิงรุก โดยตั้งเป้าเปลี่ยนรูปแบบร้านราว 10 สาขา ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายการลงทุน (CAPEX) ปี 2569 คาดว่าจะลดลงจากระดับ 7.0–8.0 พันลบ.ในปี 2568

🎯มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ถือ” จากการปรับประมาณการกำไร เราคงคำแนะนำ “ถือ” โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.8 บาท จากเดิม 7.9 บาท โดยอิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้ส่วนลด 9.8% ราคาเป้าหมายของเราแสดงถึงกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2569 ที่ 14.7 เท่า หรือประมาณ 1.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต