BSRC การปรับตัวดีขึ้นรอบด้านหนุนกำไร 3Q68 ให้ดีขึ้น

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

8 พ.ย. 2568

KS : BSRC การปรับตัวดีขึ้นรอบด้านหนุนกำไร 3Q68 ให้ดีขึ้น

กำไรไตรมาส 3/2568 พลิกกลับมาเป็นบวก

BSRC รายงานกำไรไตรมาส 3/68 พลิกมามีกำไรสุทธิ 343 ลบ. (EPS 0.10 บาท) จากที่ขาดทุนสุทธิ 1.7 พันลบ.ในไตรมาส 3/67 และขาดทุนสุทธิ 2 พันลบ.ในไตรมาส 2/68 โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับตัวดีขึ้นรอบด้าน ทั้งค่าการกลั่น (market GRM) และอัตราการกลั่นของโรงกลั่นที่เพิ่มขึ้น ผลขาดทุนสต็อกน้ำมันที่ลดลง

คาดว่ากำไรไตรมาส 4/2568 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ

เราคาดว่ากำไรของ BSRC ในไตรมาส 4/2568 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ จาก market GRM และอัตราการกลั่นที่เพิ่มขึ้นตามส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้น 4–5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล และไม่ได้รับผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุง 7 วันจากเหตุการณ์เพลิงไหม้ รวมถึงปัจจัยฤดูกาล นอกจากนี้ ภายใต้สถานการณ์ราคาน้ำมันปัจจุบัน เราประเมินว่าผลขาดทุนสต็อกน้ำมันในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ราว 900 ลบ.–1 พันลบ. แทบไม่เปลี่ยนแปลง QoQ ดังนั้น จากแนวโน้มดังกล่าวและผลขาดทุนสุทธิ 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 1.5 พันลบ. ความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรปี 2568 ของเราจึงเป็น downside

มุมมอง KS : แนะนำให้แลกหุ้น BSRC ไปเป็น BCP ระหว่างวันที่ 24 ต.ค.–27 พ.ย. ปัจจุบัน BSRC ซื้อขายด้วยส่วนลด 1.9% เมื่อเทียบตามอัตราแปลงสภาพ 6.5 หุ้น BSRC ต่อ 1 หุ้น BCP ภายใต้โครงการการทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์แก่ผู้ถือหุ้นทั่วไป (tender offer) เรามีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นโรงกลั่นทั้งหมด รวมถึง BSRC และ BCP เนื่องจากคาดว่า GRM จะทรงตัวอยู่ในระดับสูงจนถึงเดือนม.ค. 2569