KS : BEM คาดกำไร 3Q68 ทำจุดสูงสุดใหม่

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

8 พ.ย. 2568

พรีวิวไตรมาส 3/2568

เราคาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรปกติที่ 1.08 พันลบ. (+1.3% YoY, +8.8% QoQ) การเติบโต YoY คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากอัตราค่าโดยสารเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงตามแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยตลาดที่ลดลง ส่วนการปรับตัวดีขึ้น QoQ คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาล กำไรปกติในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 77% ของประมาณการทั้งปี เราจึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2568–70

แนวโน้ม

เราคาดว่ากำไรปกติของ BEM ในไตรมาส 4/2568 จะเติบโต YoY เมื่อเทียบกับระดับในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ได้แรงหนุนจากฤดูกาลท่องเที่ยวและการเปิดโครงการ ดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค ข้อมูลจากสำนักข่าวกรุงเทพธุรกิจ รัฐบาลกำลังศึกษานโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้าเหมาจ่าย 40 บาทสำหรับทุกเส้นทาง ยกเว้นเส้นทางที่อยู่ภายใต้ รฟม.ทำให้จะไม่กระทบโดยตรงต่อ BEM อย่างไรก็ตาม หากมีการดำเนินมาตรการสนับสนุนค่าเดินทาง BEM อาจได้รับประโยชน์เล็กน้อยจากธุรกิจบนสถานีรถไฟฟ้าจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่ม

มุมมอง KS : เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BEM ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 9.75 บาท แม้มีแรงกดดันระยะสั้น แต่เรายังมองเห็น upside แม้พิจารณาจากวิธีรวมส่วนของกิจการ(SOTP) ที่ 6.89 บาทต่อหุ้น ทั้งนี้ BEM ยังคงมีความทนทานต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว เนื่องจากลักษณะธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้ามีความยืดหยุ่นต่ำต่อเศรษฐกิจ อีกทั้งนโยบายอุดหนุนจากทางภาครัฐต่างๆยังเป็น upside เพิ่มเติม โดยเฉพาะศักยภาพการพัฒนาเชิงพาณิชย์