KS : COCOCO อยู่ในเส้นทางสู่การฟื้นตัวของกำไร

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

7 พ.ย. 2568

พรีวิวไตรมาส 3/2568

COCOCO มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 3/2568 ในวันที่ 11 พ.ย. เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 111 ลบ. ลดลง 52.4% YoY จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลง สาเหตุหลักมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น แต่เติบโต 55.9% QoQ จากยอดขายน้ำมะพร้าวและกะทิที่เพิ่มขึ้น

สถิติการดำเนินงาน

เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 2.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 8.1% YoY และ 15.5% QoQ สอดคล้องกับมูลค่าการส่งออกน้ำมะพร้าวและน้ำกะทิที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 3/2568 เราคาดว่า GPM ไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 17.9% เทียบกับ 17.1% ในไตรมาส 2/2568 ตามราคามะพร้าวผลแห้งที่ลดลง เราคาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ไตรมาส 3/2568 จะยังคงสูงอยู่ที่ 11.6% เทียบกับ 11.8% ในไตรมาส 2/2568 จากค่าใช้จ่ายในการขายและต้นทุนคงที่ที่สูงขึ้นจากโรงงานใหม่ ดังนั้น เราจึงคาดการณ์ว่าอัตรากำไรปกติไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 5.4% เทียบกับ 4% ในไตรมาส 2/2568 และ 12.2% ในไตรมาส 3/2567

แนวโน้ม

เราคงมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มไตรมาส 4/2568 ของ COCOCO ประการแรก ราคามะพร้าวผลแห้งเฉลี่ยเดือนตุลาคมลดลง 7% YoY ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการฟื้นตัวของ GPM ในเชิง YoY โดยได้รับแรงหนุนจากฤดูกาลการขายที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4 ดังนั้น กำไรไตรมาส 4/2568 คาดว่าน่าจะฟื้นตัวเชิง YoY ประการที่สอง เราเชื่อว่าเมื่อโรงงานแห่งใหม่ในฟิลิปปินส์จะเริ่มดำเนินการในไตรมาส 1/2569 และบริษัทฯ จะได้รับประโยชน์จากราคาวัตถุดิบที่ลดลง ซึ่งค่อนข้างถูกกว่าในไทยถึง 31%

มุมมอง KS : เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” COCOCO และราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เดิมที่ 9.08 บาท การเติบโตเชิงบวกของอุตสาหกรรมมะพร้าวที่คาดการณ์ไว้จะเป็นแรงหนุนให้กับบริษัทฯ ควบคู่ไปกับแนวโน้มขาลงของราคามะพร้าวผลแห้ง มูลค่าหุ้นล่าสุดดูน่าสนใจ โดยซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 13.8 เท่า เทียบกับที่การเติบโตของ EPS ปี 2569 ที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 82% และ ROE ที่ 19%