KS : BCP ฟื้นตัวโดยรวมใน 3Q68

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

1 พ.ย. 2568

คาดกำไรในไตรมาส 3/2568 จะกลับมาเป็นบวก

เราคาดว่า BCP จะรายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 ที่ 1.9 พันลบ. (กำไรต่อหุ้น (EPS) 1.39 บาท) พลิกจากขาดทุนสุทธิ 2.1 พันลบ. ในไตรมาส 3/2567 และขาดทุนสุทธิ 2.6 พันลบ. ในไตรมาส 2/2568 กำไรที่ปรับตัวดีขึ้นเกิดจากการฟื้นตัวของทุกหน่วยธุรกิจ ค่าการกลั่น (GRM) คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 116% YoY และ 38% QoQ สู่ระดับ 7.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล จากส่วนต่างราคาดีเซลที่สูงขึ้น

แนวโน้มไตรมาส 4/2568 มีโอกาสอ่อนตัวลง QoQ

เนื่องจากขาดทุนสต๊อกน้ำมันมากขึ้น และกำไรที่อ่อนแอลงจากธุรกิจพลังงานและ OKEA จากปัจจัยทางฤดูกาลและผลกระทบจากราคาน้ำมันที่อ่อนตัว อย่างไรก็ตาม GRM มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นแตะระดับ 9 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล จากอัตราการกลั่นของโรงกลั่น BSRC ที่สูงขึ้น ธุรกิจค้าปลีกน้ำมันคาดว่าจะดีขึ้นจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล และอัตรากำไรน้ำมันที่ดีขึ้นในช่วงราคาน้ำมันขาลง

คงประมาณการกำไรปี 2568

จากประมาณการดังกล่าว เราคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 1.6 พันลบ. โดยคาดว่ากำไร 9 เดือนแรกของปี 2568 จะอยู่ที่ 1.5 พันลบ. ลดลง 32% YoY และคิดเป็น 94% ของประมาณการกำไรทั้งปี

มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 35.50 บาท จาก TSR ที่ 26% และแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นในปี 2569 upside ที่สำคัญคือการผนึกกำลังเพิ่มเติมหลังการควบรวมกิจการของ BCP และ BSRC เสร็จสมบูรณ์ ราคาเป้าหมายของเราอิงกับ PBV ที่ -0.5SD หรือ PBV 0.79 เท่า