KS : GPSC คาดว่ากำไร 3Q68 เพิ่มขึ้น YoY

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

1 พ.ย. 2568

คาดกำไรสุทธิ 1.78 พันลบ. เพิ่มขึ้น 131% YoY แต่ลดลง 12% QoQ

การดำเนินงานของโรงไฟฟ้า IPP และ SPP คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น กำไรจะได้รับแรงหนุนจากกำไรพิเศษ 750 ลบ. จากการขายหุ้นบางส่วนใน AEPL อย่างไรก็ตาม ผลบวกนี้จะถูกชดเชยบางส่วนจากคาดการณ์ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 230 ลบ.

ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า IPP และ SPP ดีขึ้น

เราคาดว่ายอดขายไฟฟ้าและไอน้ำจากโรงไฟฟ้า SPP จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากอุปสงค์ที่สูงขึ้นของลูกค้าในอุตสาหกรรมปิโตรเคมีและการปิดซ่อมบำรุงตามแผนน้อยลง การดำเนินงานของโรงไฟฟ้าโกลว์ ไอพีพี (GIPP) และโรงไฟฟ้าเก็คโค่-วัน คาดว่าจะดีขึ้นเช่นกัน ส่งผลให้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะขยายตัว 1.2ppt YoY และ 1.8ppt QoQ มาอยู่ที่ 14.3%

ส่วนแบ่งกำไรคาดว่าจะพลิกเป็นขาดทุน

เราประเมินส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทย่อยและบริษัทร่วมลงทุน (JV) ที่ 361 ลบ. ส่วนใหญ่เกิดจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจากโครงการพลังงานลมนอกชายฝั่ง CFXD เนื่องจากความเร็วลมอ่อนลง ขณะที่ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ XPCL คาดว่าจะดีขึ้น แต่ไม่น่าจะชดเชยการลดลงจากบริษัทย่อยอื่นได้ทั้งหมด

มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 43.00 บาท ราคาเป้าหมายของเราคำนวณอิงจากวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้ WACC ที่ 8% ณ ระดับราคาปัจจุบัน GPSC ซื้อขายอยู่ด้วย PER ปี 2568 ที่ 21 เท่า และ PBV ที่ 0.9 เท่า