KS: BCPG โรงไฟฟ้าแก๊สในสหรัฐฯ หนุนกำไรไตรมาส 3/68 ฟื้นตัว

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

2 พ.ย. 2568

KS: BCPG โรงไฟฟ้าแก๊สในสหรัฐฯ หนุนกำไรไตรมาส 3/68 ฟื้นตัว

คาดว่ากำไรไตรมาส 3/2568 จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

BCPG มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 3/2568 ในวันที่ 5 พ.ย. ซึ่งเราคาดว่าบริษัทฯ จะมีกำไรสุทธิที่ 605 ลบ. พลิกจากขาดทุนสุทธิที่ 28 ลบ. ในไตรมาส 3/2567 และขาดทุนสุทธิที่ 651 ลบ. ในไตรมาส 2/2568 ทั้งนี้ หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดไว้ราว 90 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 695 ลบ. เพิ่มขึ้น 54% YoY และ 429% QoQ โดยการฟื้นตัวดังกล่าวเกิดจาก 1) ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าแก๊สในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 44% YoY และ 88% QoQ หลังค่าความพร้อมจ่าย (capacity revenue) ถูกปรับขึ้นเป็น 270 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน ในช่วงเดือนมิ.ย. 2568 – พ.ค. 2569 จากระดับ 29–50 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน ในช่วงเดือนมิ.ย. 2567 – พ.ค. 2568 2) ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาวเพิ่มขึ้น 4% YoY และ 154% QoQ จากปริมาณฝนที่มากขึ้น และ 3) การรับรู้รายได้ครั้งแรกจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังลมในเวียดนาม หลังเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ในเดือนก.ค. 2568

คาดว่ากำไรไตรมาส 4/2568 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

เราคาดว่ากำไรปกติของ BCPG ในไตรมาส 4/2568 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ โดยการเติบโต YoY คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจาก

ส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าแก๊สในสหรัฐฯ
การรับรู้รายได้เต็มไตรมาสครั้งแรกจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังลมในเวียดนาม

อย่างไรก็ตาม กำไรมีแนวโน้มลดลง QoQ จากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าแก๊สในสหรัฐฯ ที่ลดลง จากการปิดซ่อมบำรุงตามฤดูกาลประมาณ 26 วัน

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 11.00 บาท คำแนะนำของเราอิงจาก TSR ที่ 28% และแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งในไตรมาส 3/2568 ซึ่งในอนาคต เราคาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโต 160% YoY เป็น 2.3 พันลบ. โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ capacity revenue ที่อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 329 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน สำหรับเดือนมิ.ย. 2569 – พ.ค. 2570 ซึ่งคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง จากภาวะอุปทานในตลาดที่ตึงตัว