KS: SIRI การโอนที่ลดลงจะกดดันกำไร 3Q68 ทั้ง YoY และ QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

29 ต.ค. 2568

KS: SIRI การโอนที่ลดลงจะกดดันกำไร 3Q68 ทั้ง YoY และ QoQ

- คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SIRI แม้จะปรับลด TP กลางปี 2569 เป็น 1.67 บาท จากเดิม 1.74 บาท หลังการปรับประมาณการกำไร การฟื้นตัวในปี 2569 และ DY ที่สูงกว่า 8% เป็นปัจจัยสนับสนุนมุมมองของเรา

- ในระยะสั้น กิจกรรมการโอนฯ ที่อ่อนตัวลงจะกดดันให้กำไรไตรมาส 3/68 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ แม้จะมีการควบคุมต้นทุนภายในอย่างเข้มงวด คาดว่ากำไร 9M25 จะคิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรปี 2568

- ในระยะยาว SIRI จะยังคงสามารถเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดและสร้าง DPS ที่สูงขึ้นได้ การลงทุนในธุรกิจที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยจะเป็นปัจจัยบวกที่อาจสร้าง upside ต่อประมาณการของเรา

มุมมอง KS

หลังปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 เราได้ปรับลดราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ลงเป็น 1.67 บาท จากเดิม 1.74 บาท ซึ่งจาก upside จากราคาปิดล่าสุดต่อราคาเป้าหมายใหม่ราว 20% รวมกับอัตราตอบแทนจากเงินปันผลปี 2568 ที่ 8.6%

เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SIRI เรามองว่า SIRI จะได้รับประโยชน์จากการแข่งขันในตลาดที่อาจผ่อนคลายในปี 2569 เมื่ออุปทานที่อยู่อาศัยจากผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดฯ และรายเล็กที่อยู่ในตลาดฯ ลดลงอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ SIRI ยังอาจมีรายได้ earnout มูลค่า 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงปี 2569–71 ซึ่งเกี่ยวข้องกับการขายโครงการ เดอะ สแตนดาร์ด เมื่อปีที่แล้ว หากบริษัทฯ สามารถทำตามเงื่อนไขที่กำหนดไว้กับผู้ซื้อ (กลุ่ม Hyatt) ได้สำเร็จ ซึ่งยังไม่อยู่ในประมาณการเรา เป็นส่วนเพิ่มสำคัญจากคาดการณ์ของเราได้