BEM กำไรปกติ 2Q68 ทรงตัวจากแผ่นดินไหวและการท่องเที่ยว

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

28 ส.ค. 2568

นโยบาย 20 บาทตลอดสายหนุนการเติบโตของ BEM โดยไม่กระทบต่อกระแสเงินสดและ BEM มีสิทธิ์ในการยกเลิกนโยบายได้ทันที หากรัฐบาลผิดนัดการชำระเงิน
เราคาดว่าปริมาณการจราจรบนทางด่วนและระบบรางจะปรับตัวดีขึ้น HoH ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เนื่องจากไม่มีเหตุแผ่นดินไหว เป็นช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยว และนโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย ซึ่งน่าจะช่วยลด downside จากปริมาณการการจราจรได้จนถึงไตรมาส 3/2569 หากมองในระยะยาว เราคงประมาณการการเติบโตของปริมาณการจราจรเชิงอนุรักษ์นิยมที่ 1.4% สำหรับทางด่วน และ 3.5%
สำหรับรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงิน โครงการในอนาคตที่ทำให้เกิด upside ต่อการประเมินมูลค่าหุ้นของเรา ได้แก่ สัญญา O&M รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ และทางด่วน 2 ชั้น ซึ่งยังไม่ได้รวมอยู่ในการประเมินมูลค่าหุ้นของเรา เราประเมินมูลค่าที่เป็นไปได้ไว้ที่ 0.5-1.0 บาทต่อหุ้นสำหรับรถไฟฟ้าสายสีม่วง และ 1.5 บาทต่อหุ้นสำหรับทางด่วน 2 ชั้น
คงคำแนะนำ “ซื้อ” BEM และ TP ที่ 9.75 บาท เราชอบ BEM เพราะมีความยืดหยุ่นและจากนโยบาย 20 บาทตลอดสาย หุ้นขณะนี้ยังมี upside แม้สมมติฐานจะเชิงอนุรักษ์นิยมก็ตาม