Company Analysis

IMPACT สัญญาเช่าระยะยาวของ Arena กำลังรอรายละเอียดทางการเงินที่ชัดเจน

IMPACT แจ้งต่อ ตลท.ว่าบอร์ดบริหารอนุมัติให้กองทรัสต์เข้าทำสัญญาให้เช่าทรัพย์สิน Arena เป็นระยะเวลา 20 ปีกับ ILN

เรามีมุมมองที่เป็นกลางต่อรายละเอียดเบื้องต้นดังกล่าว เนื่องจากขาดข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ เมื่อพิจารณาจากโครงสร้างค่าเช่าคงที่และลอยตัว ตามระยะเวลาเช่า 20 ปี นอกจากนี้ เราต้องการข้อมูลโครงสร้างค่าเช่าที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเพื่อนำมาพิจารณาในแบบจำลองของเรา ทั้งนี้ กองทรัสต์มีรายได้จาก ARENA ที่ 192-222 ลบ. ในปี FY2566-67 หรือคิดเป็น 11.4-13.7% ของรายได้ทั้งหมดของกองทรัสต์ และเราคาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ ARENA จะอยู่ที่ประมาณ 20% ของรายได้ของ ARENA

อย่างไรก็ตาม หากมองในแง่บวก เราคาดว่า IMPACT ได้รับประโยชน์หลักจาก 1) การประหยัด capex เพื่ออัพเกรดสินทรัพย์ ARENA ซึ่งถูกใช้งานมานานกว่า 25 ปี และ 2) รูปแบบธุรกิจใหม่หรือความรู้จาก LN ที่จะเปิดโอกาสให้กองทรัสต์เติบโตหลังจากสัญญาเช่าสิ้นสุดลง ทั้งนี้ ILN มีเป้าหมายที่จะปรับปรุงอาคาร ARENA เพื่อยกระดับแบรนด์ ซึ่งน่าจะส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์เพิ่มขึ้นในระยะยาว โดยที่กองทรัสต์ไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายการลงทุนจำนวนมากตลอดระยะเวลาเช่า 20 ปี

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 13.5 บาท โดย ณ ระดับปัจจุบัน เราคาดว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 68 จะอยู่ที่ 4.7% และ market IRR ที่ 8.5%