ภาษาไทย
English
🚗 KS: สรุปงบ 1Q69 Finance สินเชื่อจำนำทะเบียน
📌กำไรออกมาสูงกว่าคาดอย่างมาก จากการปรับตัวดีขึ้น QoQ เนื่องจาก credit cost ที่ลดลง
กลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ (MTC, SAWAD, TIDLOR, SAK, TURBO และ HENG) รายงานกำไรรวมแข็งแกร่งที่ 5.2 พันลบ. (+21.6% QoQ, +18.2% YoY และสูงกว่าประมาณการของเรา 5%) การปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้ง QoQ และ YoY มีสาเหตุหลักจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น ส่งผลให้ credit cost ลดลงสู่ค่าเฉลี่ย 2.5% (-127bps QoQ, -38bps YoY และต่ำกว่าประมาณการของเรา 101bps) เราเชื่อว่าการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของคุณภาพสินทรัพย์ได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น สะท้อนผ่าน GDP ไตรมาส 1/2569 ที่เติบโต 2.8% YoY รวมถึงกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งในช่วงไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ตาม การเติบโตของสินเชื่อยังคงอ่อนแอในไตรมาส 1/2569 โดยสินเชื่อเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% QoQ และ 4.9% YoY
หุ้นที่มีกำไรโดดเด่นที่สุดในไตรมาส 1/2569 ได้แก่ TIDLOR และ TURBO ซึ่งรายงานกำไรสุทธิเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ และมีการปรับดีขึ้นของคุณภาพสินทรัพย์เด่นที่สุด ขณะที่หุ้นที่อ่อนแอที่สุดคือ SAWAD ซึ่งเป็นบริษัทเดียวที่รายงาน NPL ratio เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ รวมถึง credit cost ที่เพิ่มขึ้น YoY
📌คุณภาพสินทรัพย์ไตรมาส 1/2569 ปรับตัวดีขึ้น แต่ MTC, SAK และ HENG เผชิญแรงกดดันระยะสั้น
เราเห็นการลดลงของสินเชื่อจัดชั้นที่ 2 และ NPL ratio ต่อสินเชื่อรวมในกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนรถตั้งแต่ไตรมาส 4/2568 ต่อเนื่องถึงไตรมาส 1/2569 ยกเว้น MTC และ SAWAD โดย TURBO มีการปรับตัวดีขึ้นของคุณภาพสินทรัพย์โดดเด่นที่สุด ด้วยอัตราส่วนสินเชื่อจัดชั้นที่ 2 ลดลงเป็น 5.0% (-68bps QoQ, -505bps YoY) และ NPL ratio ลดลงสู่ระดับ 3.7% (-26bps QoQ, -42bps YoY) เราเชื่อว่าการปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างโครงการ co-payment ที่ดำเนินการในไตรมาส 4/2568 และกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น สะท้อนผ่านการเติบโตของ GDP ไทยในไตรมาส 1/2569 ที่ 2.8% YoY
หากมองไปข้างหน้า เราคาดว่าความเร็วในการปรับตัวดีขึ้นของคุณภาพสินทรัพย์จะชะลอลง จากผลกระทบเริ่มต้นของสงครามในตะวันออกกลางต่อราคาน้ำมันและปุ๋ย โดยเฉพาะบริษัทที่มีความเกี่ยวข้องโดยตรงกับแรงกดดันดังกล่าว เช่น MTC, SAK และ HENG ซึ่งมีฐานลูกค้ามากกว่า 50% อยู่ในภาคเกษตรกรรม เรายังคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ TIDLOR และ TURBO จะยังปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 2/2569 เนื่องจากผลกระทบจากสงครามน่าจะเริ่มเห็นชัดเจนมากขึ้นในช่วงปลายไตรมาส 2/2569 ก่อนจะทรงตัวหรืออ่อนแอลงเล็กน้อยตั้งแต่ไตรมาส 3/2569 เป็นต้นไป
มุมมอง KS
🎯แนวโน้ม
คาด TIDLOR, TURBO และ SAWAD ยังมีผลการดำเนินงานที่ดีในปี 2569
เราคาดว่า TIDLOR, TURBO และ SAWAD จะยังสามารถรายงานการเติบโตของกำไรได้แข็งแกร่ง โดยมี downside risk จากสงครามค่อนข้างจำกัด เนื่องจากฐานลูกค้าไม่ได้รับผลกระทบโดยตรง ขณะที่เราคาดว่าความเสี่ยงด้านกำไรของ MTC, SAK และ HENG จะสูงกว่า
ในแง่บวก เราเชื่อว่ากลุ่มธุรกิจได้จัดการปัญหาคุณภาพสินทรัพย์ไปมากแล้ว และมีการสร้าง coverage ratio ของ NPL ไว้ในระดับสูง ซึ่งน่าจะเริ่มสะท้อนเป็น credit cost ที่ลดลงในระยะถัดไป นอกจากนี้ ราคารถยนต์มือสองได้เริ่มทรงตัวและทยอยเพิ่มขึ้น YoY อีกทั้งมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจโครงการ co-payment ระยะใหม่จะเริ่มในเดือน มิ.ย. โดยให้เงินสนับสนุน 1,000 บาทต่อคนต่อเดือน เป็นเวลา 4 เดือน แก่ประชาชน 30 ล้านคน โดยในอดีต เราเห็นว่านโยบายนี้ช่วยปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์ในกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนรถได้
ในแง่ลบ เราคาดว่าผลกระทบจากสงครามจะเริ่มเห็นชัดในช่วงปลายไตรมาส 2/2569 ในรูปของกำลังซื้อที่อ่อนแอลงและความสามารถในการทำกำไรที่ลดลงในกลุ่มขนส่งและภาคธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการเกษตร ซึ่งจะกดดันคุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มการเงิน ขณะเดียวกันก็ทำให้ผู้บริหารมีความระมัดระวังมากขึ้นในการปล่อยสินเชื่อ ส่งผลกดดันต่อการเติบโตของสินเชื่อ นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นคาดว่าจะส่งผลต่ออัตราการ rollover หุ้นกู้ของบริษัทอย่าง MTC, TIDLOR และ SAWAD ซึ่งพึ่งพาการระดมทุนผ่านหุ้นกู้ในสัดส่วนสูง อย่างไรก็ตาม แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะเพิ่มขึ้น แต่อัตรา rollover ยังอยู่ในระดับต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยของหุ้นกู้ที่ครบกำหนดอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น เรายังคาดว่าต้นทุนดอกเบี้ยของบริษัทเหล่านี้จะยังมีแนวโน้มลดลง แม้จะชะลอลงกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #Finance #AutoLoan #SAWAD #TTB #MTC #KKP #SAK #TICSO #TIDLOR #HENG #ANAMAH
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
