ภาษาไทย
English
🚅 KS: Ground Transportation Sector ปัจจัยหนุนจากนโยบายรออยู่ใน 2H69
📌 มีอะไรใหม่
เมื่อวันที่ 13 ก.ค. กระทรวงคมนาคมจัดงานสัมมนา “MOT New Chapter” โดยประกาศแผนโครงการเมกะโปรเจกต์และความคืบหน้าสำคัญของกฎหมายระบบตั๋วร่วม รวมถึงการดำเนินนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 17–45 บาท แผนดังกล่าวประกอบด้วยการออกกฎหมายลำดับรองในเดือนก.ย. 2569 การติดตั้งระบบ EDC ในช่วงเดือนก.ย.–ธ.ค. 2569 และเริ่มโครงการอุดหนุนค่าโดยสารในเดือนม.ค. 2570
📌 อัปเดตการจราจรรายเดือน
จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าในเดือนมิ.ย. เพิ่มขึ้น 1-2% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากโครงการ “ไทยช่วยไทย” แม้ว่าส่วนหนึ่งจะถูกชดเชยจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่อ่อนแอลง BEM รายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงินที่ 411,600 เที่ยว (+1.4% YoY, +7.2% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 3.3% ขณะที่ปริมาณการใช้ทางพิเศษของ BEM อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยวต่อวัน (+0.3% YoY, +0.5% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2% ด้าน BTSGIF รายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียวหลักที่ 523,000 เที่ยว (-2.5% YoY, +4.7% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 6.5% ส่วนกระทรวงคมนาคมรายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า MRT สายสีเหลืองที่ 46,100 เที่ยว (+2.8% YoY, +9.4% MoM) และ MRT สายสีชมพูที่ 69,200 เที่ยว (+4.7% YoY, +13.5% MoM) ขณะที่ DMT รายงานปริมาณการจราจรเฉลี่ยต่อวันที่ 100,200 เที่ยว (-2.8% YoY, +4.1% MoM) ต่ำกว่าที่เราคาด 8.8%
📌 แนวโน้ม
ในช่วงครึ่งแรกปี 2569 ปริมาณการใช้ทางพิเศษและรถไฟฟ้าเติบโตในระดับหลักเดียวต่ำ โดยถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง 3.5% YoY เราคาดว่าการเติบโตของปริมาณผู้ใช้บริการจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในช่วงครึ่งหลังปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวหลังการแข่งขันฟุตบอลโลกปี 2569 สิ้นสุดลงในเดือนก.ค. รวมถึงปัจจัยหนุนจากนโยบายภาครัฐหลายด้าน ปัจจัยหนุนสำคัญในช่วงไตรมาส 4/2569–ไตรมาส 1/2570 คือ โครงการอุดหนุนค่าโดยสารรถไฟฟ้าของภาครัฐ ซึ่งมีเป้าหมายกำหนดเพดานค่าโดยสารไว้ที่ 17–45 บาทต่อเที่ยว ครอบคลุมรถไฟฟ้าทุกสาย โดยใช้งบประมาณสนับสนุนปีละ 4 พันลบ. เราประเมินว่านโยบายดังกล่าวจะช่วยเพิ่มจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าได้ 10–20% เทียบกับประมาณการของ MRTA ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 20% เราอ้างอิงจากค่าความยืดหยุ่นของอุปสงค์และข้อมูลจำนวนผู้โดยสารในวันให้บริการรถไฟฟ้าฟรีเมื่อเดือน ม.ค. 2025 ซึ่งจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้นราว 40% เราประเมินว่านโยบายนี้จะสร้าง upside ต่อมูลค่าหุ้น BTS ราว 0.40 บาท/หุ้น และ BEM ราว 0.50 บาท/หุ้น นอกจากนี้ สัญญาเดินรถและซ่อมบำรุง (O&M) ของรถไฟฟ้า MRT สายสีม่วง และโครงการทางด่วนสองชั้น คาดว่า BEM จะเป็นผู้ได้สัมปทานในช่วงไตรมาส 4/2569-ไตรมาส 1/2570 คาดว่าจะเพิ่ม upside ประมาณ 0.30 บาท/หุ้น ต่อโครงการ
🎯มุมมอง KS
👉 มุมมองเป็นกลาง เราคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มขนส่งทางบก จากแนวโน้มการเติบโตของปริมาณผู้ใช้บริการที่ยังอ่อนแอ โดยปัจจัยบวกสำคัญยังคงติดตามความคืบหน้าของการดำเนินนโยบายอุดหนุนค่าโดยสารรถไฟฟ้า ซึ่งมีกำหนดเริ่มใช้ในปี 2570 อย่างใกล้ชิด BEM ยังคงเป็นหุ้นเด่นของกลุ่มในระยะยาว จากฐานกำไรที่มีความมั่นคงและมีโอกาสได้รับ upside จากนโยบายภาครัฐ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BEM ที่ราคาเป้าหมาย 10.31 บาท คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ BTS ที่ราคาเป้าหมาย 2.38 บาท เนื่องจากคาดว่าจะยังขาดทุนต่อเนื่องในช่วงปี 2569–71 และคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ DMT ที่ราคาเป้าหมาย 12.30 บาท สะท้อนแนวโน้มการเติบโตของปริมาณการจราจรที่อ่อนแอกว่า
🎯หุ้นเด่น BEM “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 10.31 บาท
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #GroundTransportationSector #BEM #BTS #BTSGIF #TFFIF
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
