ภาษาไทย
English
🏦 KS: Banking Sector เก็บหุ้นเด่นยามอ่อนตัว
🪙 กำไรไตรมาส 2/2569 สูงกว่าคาดเล็กน้อย
กำไรรวมของธนาคารทั้ง 7 แห่งภายใต้การวิเคราะห์ของเราอยู่ที่ 5.04 หมื่นลบ. ลดลง 1% QoQ และ 3% YoY โดยสูงกว่าที่เราคาดไว้ 4% จากรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ที่สูงกว่าคาด 12% ซึ่งได้รับแรงหนุนจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่งและกำไรจากเงินลงทุนที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) ขณะที่ผลประกอบการออกมาใกล้เคียงกับตลาดคาด สินเชื่อเติบโตเล็กน้อย QoQ จากสินเชื่อภาคธุรกิจ ขณะที่อัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) เริ่มทรงตัวในไตรมาส 2/2569 รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิยังคงแข็งแกร่งจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่งและธุรกิจประกันผ่านธนาคาร (Bancassurance) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและการลงทุนด้าน IT แม้อัตราส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL ratio) จะลดลง QoQ มาอยู่ที่ 3.7% จาก 3.8% ในไตรมาส 1/2569 แต่เรามองว่าคุณภาพสินทรัพย์ในไตรมาส 2/2569 ยังคงอ่อนแอ เนื่องจากการลดลงของ NPL มีสาเหตุหลักจากการตัดหนี้สูญ และการขาย NPL ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่อัตราการคงอยู่ของลูกหนี้ในโครงการ “คุณสู้ เราช่วย” ยังอยู่ในระดับสูงที่ 80–90% ในภาพรวมของอุตสาหกรรม
🪙 อัตรากำไรปรับตัวดีขึ้น พร้อมเดินหน้าเติบโตอย่างระมัดระวังและคัดเลือกมากขึ้น
หลังการประกาศผลประกอบการ เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของธนาคารแล้ว 5 แห่ง ธนาคารส่วนใหญ่คาดว่าต้นทุนเงินฝากจะปรับลดลงเล็กน้อยต่อเนื่องในไตรมาส 3/2569 ก่อนทรงตัว ขณะที่ผลตอบแทนจากสินเชื่อจะยังเผชิญแรงกดดันเล็กน้อยจากการเปลี่ยนสัดส่วนสินเชื่อไปยังลูกค้าภาคธุรกิจมากขึ้น KKP ส่งสัญญาณเชิงบวกมากที่สุดในการประชุมนักวิเคราะห์ ผ่านการปรับลดเป้าหมายค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) และการตั้งเป้าหมายอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ที่สูงขึ้น ขณะที่ TTB เน้นว่าการบริหารเงินทุนจะเปลี่ยนจุดเน้นจากการซื้อหุ้นคืนไปสู่แนวทางอื่นมากขึ้น เรามองว่าสินเชื่อ SME และสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นกลุ่มที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด จากการเกิด NPL ใหม่ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการตั้งสำรองส่วนเพิ่มอย่างระมัดระวังของ TTB ต่อมูลค่าการกู้คืนหนี้ และความน่าจะเป็นในการผิดนัดชำระหนี้ที่สูงขึ้นในกลุ่มลูกค้าระดับล่าง สินเชื่อภาคธุรกิจและสินเชื่อเช่าซื้อยังอยู่ในระดับที่สามารถควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้ดี ขณะที่สินเชื่อจำนำทะเบียนรถของธนาคาร เช่น SCB และ TISCO ยังคงเผชิญแรงกดดันด้านคุณภาพสินทรัพย์
🪙 แนวโน้มสถิติการดำเนินงานสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น
แม้เราคาดว่ากำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะลดลง HoH จาก opex ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในไตรมาส 4/2569 และฐานรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูง HoH แต่เราเชื่อว่าตัวเลขการดำเนินงานสำคัญของกลุ่มธนาคารจะปรับตัวดีขึ้น HoH โดยคาดว่าสินเชื่อจะยังเติบโตต่อเนื่อง และสามารถบรรลุเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่ 1.5–2% ในปี 2569 ซึ่งได้รับแรงหนุนหลักจากสินเชื่อภาคธุรกิจ ขณะที่ NIM ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะทรงตัวจากระดับในไตรมาส 2/2569 เราเชื่อว่าธนาคารส่วนใหญ่ได้เร่งตั้งสำรอง ECL ไปแล้วในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 และ ECL จะทยอยลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งจะช่วยสนับสนุนกำไร HoH เรามองว่า KKP และ KTB มีโอกาสสูงที่สุดที่จะรายงานกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เติบโต HoH โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากการปรับลด credit cost ได้มากกว่าธนาคารอื่น และแนวโน้มการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งกว่า
มุมมอง KS
💸เน้นการคัดเลือกหุ้นมากขึ้น เราคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มธนาคาร แต่จะเน้นการคัดเลือกหุ้นรายตัวมากขึ้น เรามองว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นกลุ่มธนาคารเมื่อวานนี้เป็นโอกาสในการทยอยสะสมหุ้น โดยเรียงลำดับหุ้นเด่นของเราตามความชอบ ได้แก่
1) KKP – แนวโน้มครึ่งหลังของปี 2569 แข็งแกร่ง พร้อม upside ที่อาจเกิดขึ้นจาก Dime! และธุรกิจ Prime Brokerage
2) KTB – คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่ง และมีระดับการตั้งสำรอง (coverage ratio) ที่สูง
3) CREDIT – โดดเด่นในตลาดสินเชื่อเฉพาะกลุ่ม มีกำไรเติบโตแข็งแกร่ง และมีมูลค่าหุ้นที่ถูกมาก หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2569
เรามองว่าปัจจัยพื้นฐานของ TISCO และ TTB มีความน่าสนใจมากขึ้น และจะรอจังหวะที่มูลค่าหุ้นน่าสนใจยิ่งขึ้นก่อนพิจารณาทบทวนคำแนะนำ
💸หุ้นเด่น
KKP “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 150.00 บาท
KTB “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 47.00 บาท
CREDIT “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 36.00 บาท
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #BAY #KTB #BBL #KKP #SCB #TISCO #TTB #CREDIT #BankingSector #ดอกเบี้ย #แบงก์ #ธนาคาร
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
