KS : Preview 4Q68 กลุ่มค้าปลีก

Analysis by KS Research Strategy

Feb 7, 2026

📈แนวโน้ม 4Q68 ปรับดีขึ้น QoQ แต่ปรับลดลง YoY

📍เราคงมีมุมมองที่เป็นบวกโดยรวมต่อผลประกอบการของกลุ่มค้าปลีกในไตรมาส 4/2568 โดยได้รับแรงหนุนจากการเป็นช่วงไฮซีซั่นของการใช้จ่าย ผู้ประกอบการค้าปลีกส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่ยังคงอ่อนแอ ปรับแย่ลงของ SSSG เชิง QoQ ในไตรมาสดังกล่าว โดย SSSG เฉลี่ยของกลุ่มธุรกิจนี้ยังติดลบที่ราว -4.9% ในเดือน ต.ค. -2.3% ในเดือน พ.ย. และ -2.5% ในเดือน ธ.ค. ซึ่งสะท้อนถึงการชะลอตัวลงจากไตรมาส 3/2568 ความเชื่อมั่นผู้บริโภคถูกกดดันจากปริมาณฝนในฤดูหนาวที่ตกหนักผิดปกติ น้ำท่วมที่รุนแรงใน จ.สงขลา และความตึงเครียดที่กลับมาอีกครั้งบริเวณชายแดนไทย–กัมพูชา ซึ่งล้วนมีแนวโน้มจำกัดการเติบโตของกำไรเชิง YoY

📍เราคาดว่ากำไรปกติรวมไตรมาส 4/2568 ของกลุ่มค้าปลีก จะอยู่ที่ 1.7 หมื่นลบ. ลดลง 9.7% YoY แต่ฟื้นตัวแรง 32% QoQ จากแรงหนุนของการใช้จ่ายตามฤดูกาล ในบรรดาผู้ประกอบการค้าปลีก 9 รายภายใต้การวิเคราะห์ของเรา มีเพียง MRDIYT และ MOSHI ที่คาดว่าจะสามารถรายงานกำไรเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ ขณะที่ผู้ประกอบการรายอื่นมีแนวโน้มรายงานกำไรหดตัวลงเชิง YoY จาก SSSG ที่ติดลบ แม้ว่าส่วนใหญ่ยังน่าจะเห็นการฟื้นตัวเชิง QoQ จากปัจจัยตามฤดูกาล

📍GPM ไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะขยายตัวเล็กน้อย YoY จากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนจากการซื้อสินค้าคุณภาพสูงหรือราคาสูงไปเลือกซื้อสินค้าที่มีราคาถูกลง (trade-down behavior) ที่ยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง ความเข้มข้นของการจัดโปรโมชั่นที่สูงขึ้น และผลของฐานที่สูง กลุ่มค้าปลีกสินค้าตกแต่งบ้านยังคงเผชิญความอ่อนแอของ SSSG มากที่สุด โดยทำผลงานด้อยกว่ากลุ่มสินค้าจำเป็นและสินค้าฟุ่มเฟือย ท่ามกลางการบริโภคที่เปราะบางและปริมาณฝนที่มากกว่าปกติ

📍โดยรวมแล้ว เราคาดว่าการเติบโตของกำไรปกติของกลุ่มค้าปลีกในปี 2568 จะทรงตัวโดยรวม ชะลอลงอย่างมากจากการเติบโต 18.5% ในปี 2567 ภายในกลุ่มธุรกิจนี้ ผู้ประกอบการค้าปลีกสินค้าจำเป็นยังแข็งแกร่งมากที่สุด และมีแนวโน้มทำผลงานได้ดีกว่ากลุ่มสินค้าตกแต่งบ้าน รวมถึงกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยอื่นๆ