🛢️ KS: Energy and Petrochemical Sector : ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังหนุนราคาน้ำมัน

Analysis by KS Research Strategy

Sept 10, 2026

🛢️ KS: Energy and Petrochemical Sector : ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังหนุนราคาน้ำมัน

📌 กำหนดเส้นตายภายใต้ War Powers เพิ่มความไม่แน่นอนทางการเมือง
ระยะเวลา 60 วันภายใต้ War Powers Act ซึ่งครอบคลุมปฏิบัติการทางทหารรอบใหม่ของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านที่เริ่มขึ้นในเดือนก.ค. สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 8 ก.ย. แม้จะพ้นกำหนดเวลาดังกล่าวและยังไม่ได้รับการอนุมัติอย่างชัดเจนจากสภาคองเกรส แต่ประธานาธิบดีทรัมป์ยังคงเดินหน้าปฏิบัติการทางทหารต่อเรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่าน ส่งผลให้การขนส่งน้ำมันดิบผ่านช่องแคบฮอร์มุซหยุดชะงักมากขึ้น ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือท่าทีของสภาคองเกรส หากสภาคองเกรสอนุมัติ อาจทำให้ความขัดแย้งยืดเยื้อและยังคงสร้าง upside risk ต่อราคาน้ำมัน ขณะที่การจำกัดปฏิบัติการทางทหารหรือเงินทุนอาจช่วยลดค่าความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และทำให้ราคาน้ำมันมีเสถียรภาพมากขึ้น

📌 ภาวะอุปทานน้ำมันดิบที่ตึงตัวยังคงหนุนราคาน้ำมัน
ผู้ผลิตน้ำมันในตะวันออกกลางสามารถฟื้นปริมาณการส่งออกกลับมาใกล้เคียงสองในสามของระดับก่อนสงคราม ผ่านการขนส่งทางท่อและการถ่ายโอนน้ำมันระหว่างเรือนอกช่องแคบฮอร์มุซ อย่างไรก็ตาม ปริมาณน้ำมันดิบคงคลังทั่วโลกยังคงลดลง ซึ่งช่วยหนุนราคาน้ำมันดิบให้ฟื้นตัวเข้าใกล้ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ดังนั้น เรายังคงสมมติฐานราคาน้ำมันปี 2569 ที่ 90 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล

📌 GRM น่าจะยังคงแข็งแกร่ง แม้ต้นทุนค่าขนส่งสูงขึ้น
ค่าการกลั่นสิงคโปร์ (Singapore GRM) ลดลงมาอยู่ที่ 22 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล QTD จากความต้องการเดินทางที่อ่อนตัวลงและการส่งออกผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมจากจีนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GRM จะยังอยู่ที่ราว 8–12 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลในช่วงที่ความต้องการตามฤดูกาลชะลอตัว โดยได้รับแรงหนุนจากการหยุดชะงักของโรงกลั่นในตะวันออกกลางและรัสเซียที่ยังคงดำเนินต่อไป เราคาดว่าค่าการกลั่นจะกลับมาแข็งแกร่งขึ้นอีกครั้งในช่วงปลายปี จากความต้องการน้ำมันทำความร้อนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะหากปริมาณก๊าซธรรมชาติคงคลังในยุโรปยังคงตึงตัวก่อนเข้าสู่ฤดูหนาว

📌 ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีอาจปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่เดือนต.ค.
ส่วนต่างราคาปิโตรเคมียังคงถูกกดดันจากต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นและความต้องการที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าส่วนต่างราคาจะฟื้นตัว เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงโรงโอเลฟินส์แครกเกอร์ตามแผนในเกาหลีใต้และมาเลเซียจะทำให้อุปทานในภูมิภาคตึงตัวขึ้นตั้งแต่เดือนต.ค. ขณะที่อุปทานจากยุโรปอาจเผชิญแรงกดดันในช่วงปลายปีหากราคาก๊าซปรับตัวสูงขึ้น ส่วนผู้ผลิตโพลีเอสเตอร์ปลายน้ำในจีนมีแผนลดอัตราการเดินเครื่องลงราว 10ppt จากระดับปัจจุบันที่ประมาณ 75% เพื่อช่วยพยุงราคาผลิตภัณฑ์

มุมมอง KS

⛽เราชอบหุ้นกลุ่มโรงกลั่น โดยเลือก TOP เป็นหุ้นเด่น
เรายังคงชอบหุ้นกลุ่มโรงกลั่น จาก GRM ที่แข็งแกร่งและภาวะอุปทานผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมทั่วโลกที่ตึงตัว โดย
🎯กลุ่มโรงกลั่น TOP ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา จากมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ สัดส่วนการผลิตน้ำมันดีเซลที่สูง และโอกาสที่จะมีความชัดเจนเกี่ยวกับโครงการ Genesis ในช่วงต้นปี 2570
🎯กลุ่มปิโตรเคมี เรายังคงเลือก PTTGC เป็นหุ้นเด่น โดยได้รับแรงหนุนจากโอกาสที่ราคาปิโตรเคมีจะฟื้นตัวตามราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น รวมถึง upside จากความชัดเจนที่อาจเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการรวมธุรกิจโอเลฟินส์ของ PTTGC กับ SCC

หุ้นเด่น
👉TOP “ซื้อ” เป้าหมาย 75.20 บาท
👉PTTGC “ซื้อ” เป้าหมาย 49.00 บาท