GLOBAL: คาดกำไร 2Q68 อ่อนแอจาก SSSG ที่ติดลบ

Analysis by KS Research Strategy

Jul 27, 2025

Back

GLOBAL: คาดกำไร 2Q68 อ่อนแอจาก SSSG ที่ติดลบ

คาดกำไรไตรมาส 2/2568 จะอ่อนแอ เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GLOBAL ไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 533 ลบ. ลดลง 14.3% YoY และ 14.4% QoQ กำไรที่ลดลงทั้งเชิง YoY และ QoQ เกิดจากยอดขายเครื่องปรับอากาศและวัสดุก่อสร้างบางประเภทที่อ่อนแอในช่วงฤดูร้อนที่มีปริมาณฝนมาก และการใช้จ่ายอย่างระมัดระวังมากขึ้นในสินค้าราคาแพงและสินค้าที่ไม่จำเป็น ประมาณการกำไรในครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 59% ของประมาณการทั้งปีของเรา

การดำเนินงานไตรมาส 2/2568 เราคาดว่ายอดขายของ GLOBAL ไตรมาส 2/2568 จะลดลง 8% YoY และ 4.2% QoQ เป็น 8.0 พันลบ. อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ GLOBAL ไตรมาส 2/2568 ติดลบอย่างมีนัยสำคัญที่ -10.7% ซึ่งได้รับผลกระทบจากฤดูร้อนที่มีปริมาณฝนมากและอากาศที่หนาวเย็น ความต้องการของผู้บริโภคที่อ่อนแอ และกิจกรรมการก่อสร้างของภาคเอกชนที่น้อยลง ขณะที่ SSSG ของผลิตภัณฑ์เหล็กและซีเมนต์ลดลงในอัตราที่ช้าลง (<10%) หลังจากมีการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายเชิงรุกมากขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 25.3% เพิ่มขึ้น 10 bps QoQ ตามGPM ที่สูงขึ้นของสินค้าตราห้าง แต่ลดลง 1.4 ppt YoY จากการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมของผลิตภัณฑ์และการจัดโปรโมชั่นที่มากขึ้น ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 19.4% เพิ่มขึ้น 1.4 bps YoY และ 1.3 bps QoQ จากค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการเปิดสาขาใหม่ในไตรมาส 2/2568 และฐานยอดขายที่ลดลง กำไรจากบริษัทร่วมไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น QoQ เป็น 40 ลบ. (-34.5% YoY และ +22% QoQ) จากยอดขายที่สูงขึ้นของกิจการในเมียนมาตามความต้องการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นหลังเหตุแผ่นดินไหวเมื่อวันที่ 28 มี.ค.2568

แนวโน้มครึ่งหลังของปี 2568 เราปรับสมมติฐาน SSSG ปี 2568 ของ GLOBAL เป็น -7.5% จากประมาณการเดิมที่ -2.5% ตาม SSSG ในครึ่งแรกของปี 2568 ที่ต่ำกว่าคาด และมองว่าการผู้บริโภคจะใช้จ่ายเกี่ยวกับสินค้าที่ไม่จำเป็นอย่างระมัดระวังมากขึ้นในครึ่งหลังของปี 2568 ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-70 ลง 10% 11% และ 10.2% เป็น 2.0 พันลบ. 2.1 พันลบ. และ 2.3 พันลบ. ตามลำดับ

มุมมอง KS

คำแนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 7.10 บาท เราเชื่อว่าราคาหุ้นปัจจุบันมีปฏิกิริยาตอบสนองต่อกำไรที่อ่อนแอในช่วงที่ราคาหุ้นตกต่ำตามฤดูกาลมากเกินไป และคาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้น YoY ในไตรมาส 4/2568 แม้ว่าจะในอัตราที่ช้าลงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้จากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจ