KS : SCGP การฟื้นตัวของ Fajar

Analysis by KS Research Fundamental

Jun 27, 2026

📍เหตุการณ์สำคัญ

✅เราจัดงาน KS C-Series ร่วมกับผู้บริหาร SCGP ในหัวข้อแนวโน้มการเติบโตปี 2569 และการฟื้นตัวของ Fajar โดยสาระสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มกำไรของ SCGP ในปี 2569 และไตรมาส 2/2569 เป็นบวกต่อ โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของปริมาณการขาย การปรับเพิ่มราคาขายเฉลี่ย (ASP) และผลการดำเนินงานของ Fajar ที่ดีขึ้น ผู้บริหารคาดว่าปริมาณการขายไตรมาส 2/2569 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ สาเหตุหลักมาจากอุปสงค์ในเวียดนามและอินโดนีเซียที่กลับเข้าสู่ภาวะปกติหลังช่วงวันหยุดยาวในไตรมาส 1/2569

📍การฟื้นตัวของ Fajar เป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ

✅ผู้บริหารมีความมั่นใจว่า Fajar จะสามารถแตะจุดคุ้มทุนในระดับกำไรสุทธิได้ในไตรมาส 2/2569 จากการกำหนดราคาที่ดีขึ้น ปริมาณการขายที่ฟื้นตัว และการเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุนอย่างต่อเนื่อง เราคาดว่าปัจจัยดังกล่าวจะเป็นแรงหนุนสำคัญสำหรับการฟื้นตัวของกำไร SCGP ในปี 2569 อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากการแปลงค่าเงินยังคงเป็นความเสี่ยง เนื่องจากค่าเงินรูเปียห์อินโดนีเซียอ่อนค่าลงประมาณ 1-2% QoQ

📍แรงกดดันจากอุปทานใหม่มีจำกัดในปี 2569

✅SCGP มองว่าจะไม่มีการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ขนาดใหญ่ในภูมิภาคในปี 2569 ยกเว้นการเปลี่ยนทดแทนอุปกรณ์เก่า เรามองว่าปัจจัยดังกล่าวเป็นบวกมากขึ้นช่วงครึ่งหลังปี 2568 ซึ่งมีการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ในอินโดนีเซียและก่อให้เกิดแรงกดดันด้านราคาจากผลผลิตเกรดต่ำในช่วงเริ่มเดินเครื่อง ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าแรงกดดันจากอุปทานใหม่ในปีนี้มีจำกัด ขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตของอุตสาหกรรมในจีนยังอยู่ในระดับต่ำเพียงประมาณ 60-70% ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนวินัยด้านการกำหนดราคาในภูมิภาค

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท

✅ราคาเป้าหมายของเราอิงตาม PER ที่ 20 เท่า หรือเท่ากับ -0.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของช่วงราคาซื้อขายย้อนหลัง 5 ปี โดย ณ ปัจจุบัน SCGP ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 17.9x เท่า และ PBV ปี 2569 ที่ 1.5x เท่า