ภาษาไทย
English
🏗️ KS: STECON กำไรแข็งแกร่งขึ้นและมี backlog หนุน
📌 พ.ค. STECON รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ที่ 351 ลบ. (+2.8% YoY และ -62.3% QoQ) หากไม่รวมกำไรพิเศษจากการกลับรายการผลขาดทุนด้านเครดิตจำนวน 196 ลบ. กำไรปกติไตรมาส 1/2569 จะอยู่ที่ 155 ลบ. (-54.7% YoY และ -30.8% QoQ) กำไรปกติไตรมาส 1/2569 ที่ไม่รวมรายได้เงินปันผลคิดเป็น 25.8% ของประมาณการทั้งปีของเรา
📌 มีอะไรใหม่? เมื่อวันที่ 25 พ.ค. STECON จัดการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 1/2569 ซึ่งเรามองว่าเป็นบวก ประเด็นสำคัญ ได้แก่ 1) ผลประกอบการไตรมาส 1/2569 เป็นไปตามแนวทางทั้งด้านรายได้และ GPM 2) ศูนย์ข้อมูลยังคงเป็นโอกาสในการเติบโตที่สำคัญ โดย STECON ได้รับเชิญให้เข้าร่วมประมูลเกือบทุกโครงการและมีความได้เปรียบในมาตรฐาน ESG ในขณะที่ผู้บริหารระบุว่ามีผู้รับเหมาหลักเพียง 3 รายเท่านั้นที่ได้มาตรฐานการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลระดับโลก 3) มีความคืบหน้าโครงการ UTA มากขึ้น โดยคาดว่าการก่อสร้างจะเริ่มได้ในครึ่งปีหลังของปี 2569 ควบคู่ไปกับข้อดีเพิ่มเติมจากโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติมและงานเชิงพาณิชย์ที่สนามบิน และ 4) แรงกดดันด้านต้นทุนควรยังคงสามารถจัดการได้ โดยผู้บริหารยังคงรักษาเป้า GPM ตลอดทั้งปี และคาดหวังการสนับสนุนจากค่าตอบแทน K-factor และการเจรจากับลูกค้า
📌 กำไรไตรมาส 1/2568 เทียบกับเป้าหมายปี 2569 ผลการดำเนินงานของ STECON ไตรมาส 1/2569 ดีกว่าที่บริษัทฯ และที่เราคาดการณ์ไว้ โดยรายได้อยู่ 7.3 พันลบ. หรือเติบโต 11.8% YoY สูงกว่าเป้าผลประกอบการทั้งปี 2569 ของบริษัทฯ ที่ 3.5 หมื่นลบ. (+4.6% YoY) และที่เราคาดว่าไว้ที่ 35.2 พันล้านบาท (+5.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน) ในแง่ของอัตรากำไร GPM ปี 2569 ปรับดีขึ้นเป็น 7.8% สูงกว่าเป้าหมายปี 2569 ของบริษัทฯ ที่ 7.0% และที่เราคาดการณ์ไว้ทั้งปีที่ 7.6% ซึ่งบ่งชี้ถึงการดำเนินโครงการและการรักษาระดับอัตรากำไรที่ดีกว่าที่คาดไว้ในช่วงต้นปี
📌 Backlog STECON ได้รับ backlog ใหม่มูลค่า 6.7 พันลบ. ในไตรมาส 1/3569 ประกอบด้วยโครงการด้านสิ่งแวดล้อม 1.3 พันลบ. และโครงการอาคารพาณิชย์ 5.4 พันลบ. สูงกว่าเป้า backlog ทั้งปีที่ 5.0 หมื่นลบ. ยอด backlog ณ สิ้นไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 1.228 แสนลบ. (-2% YoY และ +0% QoQ) โดย 58% มาจากโครงการภาคเอกชน และ 42% มาจากโครงการภาครัฐ ผู้บริหารคาดว่าจะได้รับโครงการจากภาคเอกชนเพิ่มขึ้นในครึ่งหลังของปี 2569 โดยมีการประมูลที่จะเกิดขึ้นรวมมูลค่า 7.35 หมื่นลบ. ประกอบด้วยโครงการอาคาร 5 โครงการมูลค่า 3.4 หมื่นลบ. ศูนย์ข้อมูลมูลค่า 2.25 หมื่นลบ. โรงไฟฟ้ามูลค่า 1.2 หมื่นลบ. และโรงงานอุตสาหกรรมมูลค่า 5 พันลบ.
📌 มุมมองของเรา เรามีมุมมองที่เป็นบวกต่อการประชุมนัวิเคราะห์ จากโมเมนตัมกำไรที่แข็งแกร่ง การวางตำแหน่งที่มั่นคงในตลาดผู้รับเหมาศูนย์ข้อมูล และความชัดเจนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับโครงการ UTA เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 2-4/2569 จะยังคงแข็งแกร่ง จากทั้งรายได้จากเงินปันผลและกำไรจากการดำเนินงาน รวมถึงการได้รับงานใหม่จากโครงการศูนย์ข้อมูลและโครงการของรัฐบาล เราเชื่อว่า STECON มีโอกาสสูงที่จะได้รับงานจากภาคเอกชนในสัดส่วนที่สอดคล้องกับเป้าหมาย 4.4 หมื่นลบ. สำหรับครึ่งหลังของปี 2569 นอกจากนี้ STECON ยังอาจได้รับงานเพิ่มเติมจากโครงการของรัฐบาลมูลค่า 181 แสนลบ. ซึ่งคาดว่าจะเปิดให้ประมูลในปีนี้
มุมมอง KS
👷 แนะนำ “ซื้อ” TP 15.28 บาท เราคาดว่าผลประกอบการจะแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากโครงการที่รอการดำเนินการจำนวนมากจากทั้งภาครัฐและภาคเอกชน รวมถึงการแข่งขันที่ลดลงในตลาดผู้รับเหมา โดย ณ ระดับปัจจุบัน หุ้นซื้อขายด้วย PBV ที่ 1.1 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยยอ้นหลังในช่วงปี 2558-69 ที่ 2.0 เท่า ซึ่งครอบคลุมทั้งช่วงวัฏจักรขาขึ้นและขาลงของกลุ่มก่อสร้าง
👷 ปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ได้แก่
1) ค่าใช้จ่ายที่เกินงบประมาณของโครงการก่อสร้าง
2) ความไม่แน่นอนทางการเมือง
3) ผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นจากโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีเหลืองและสีชมพู
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #รับเหมาก่อสร้าง #STECON
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
