ภาษาไทย
English
💊KS: MEGA การเติบโตของแบรนด์ที่แข็งแกร่งยังคงดำเนินต่อไป
📌 พรีวิวไตรมาส 1/2569 เราคาดว่า MEGA จะประกาศงบการเงินไตรมาส 1/2569 ในวันที่ 13 พ.ค. โดยมีกำไรสุทธิที่ 516 ลบ. หากไม่รวมผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 20 ลบ. เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 536 ลบ. เพิ่มขึ้น 2% YoY จากยอดขายที่สูงขึ้นทั้งในธุรกิจ MEGA We Care และ Maxxcare แต่ลดลง 12.1% QoQ จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงและภาระภาษีที่เพิ่มขึ้น โดยประมาณการกำไรปกติไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 21.2% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราจะทบทวนประมาณการของเราอีกครั้งหลังการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 1/2569 ของ MEGA ในวันที่ 14 พ.ค.
📌 สถิติการดำเนินงาน เราคาดว่า MEGA จะรายงานยอดขายไตรมาส 1/2569 ที่ 3.47 พันลบ. (+8.1% YoY และ -5.4% QoQ) โดยรายได้จากธุรกิจ Maxxcare คาดว่าจะฟื้นตัวเป็น 1.2 พันลบ. (+5% YoY และ +0.7% QoQ) จากการผ่อนคลายใบอนุญาตนำเข้าหลังการเลือกตั้งในเมียนมา ขณะที่รายได้จากธุรกิจ MEGA We Care คาดว่าจะเติบโตแข็งแกร่งเป็น 2.18 พันลบ. (+10% YoY และ -7.7% QoQ) จากการเปิดตัวสินค้าใหม่ (NPD) และความต้องการผลิตภัณฑ์ยาที่แข็งแกร่ง โดยรวมเราคาดว่า GPM จะลดลงเป็น 50.5% (-1.7 ppts YoY และ -2.8 ppts QoQ) จากสัดส่วนรายได้ที่เปลี่ยนไปสู่สินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าในธุรกิจ Maxxcare อย่างไรก็ตาม สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ คาดว่าจะลดลงเป็น 31.2% (-1.9 ppts YoY และ -0.8 ppts QoQ) สะท้อนยอดขายที่สูงขึ้น
📌 แรงกดดันด้านต้นทุนจากราคาพลังงานยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ สงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ที่ยังดำเนินอยู่ส่งผลให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลกระทบต่อ MEGA จะมีจำกัด เนื่องจากบริษัทฯ มีสต็อกสินค้ารองรับ 3-4 เดือน และมีคำสั่งซื้อที่ล็อกราคาไว้ล่วงหน้า 2-3 เดือน ซึ่งช่วยป้องกันความผันผวนของราคาในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 โดยต้นทุนวัตถุดิบ บรรจุภัณฑ์ และค่าขนส่ง คิดเป็น 20% 10% และ 2% ของรายได้ธุรกิจแบรนด์ ตามลำดับ และการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราชี้ว่า การเพิ่มขึ้นทุกๆ 1% จะทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลดลง 0.7% 0.3% และ 0.1% ตามลำดับ
📌 มุมมองของเรา เรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2569 ของ MEGA โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตที่แข็งแกร่งของธุรกิจ MEGA We Care และกำไรโดยรวมที่ยังคงทรงตัวแม้อัตรากำไรลดลง การฟื้นตัวของธุรกิจ Maxxcare หลังการผ่อนคลายใบอนุญาตนำเข้ายาในเมียนมาช่วยสนับสนุนบางส่วน แม้ว่าความชัดเจนของยอดขายยังมีจำกัด หากมองไปข้างหน้า เราคาดว่าโมเมนตัมของธุรกิจแบรนด์จะต่อเนื่องไปยังไตรมาส 2/2569 ขณะที่ธุรกิจจัดจำหน่ายจะเติบโตอัตราตัวเลขหลักเดียวกลางๆ YoY และแรงกดดันด้านต้นทุนยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้จากการที่มีสต็อกสินค้าในมือ ซึ่งช่วยลดความผันผวนในระยะสั้นได้
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 39.30 บาท เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2569-71 ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 39.3 บาท และคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ MEGA โดยยังคงใช้เป้า PER ที่ 15.8 เท่า (-0.25SD) ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของ MEGA เล็กน้อย จากแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่เข้าสู่ภาวะปกติ และปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้นในระยะสั้นที่ยังจำกัด ในเชิง YTD ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น 6% เทียบกับ SET ที่เพิ่มขึ้น 18% โดย ณ ปัจจุบัน หุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569-70 ที่ 14.3 เท่า และ 12.9 เท่า หรือประมาณ 0.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย เทียบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ในช่วง 3 ปีที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 10.2% และอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่ 4.9%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #MEGA #ยา #วิตามิน
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
