KS : SYNEX การปรับปรุงอัตรากำไรจะเป็นเป้าหมายหลักในปี 69

Analysis by KS Research Strategy

Mar 28, 2026

📍แนวทางธุรกิจ

✅จากแนวทางธุรกิจของบริษัทฯ หากใช้อัตรากำไรสุทธิในช่วง 1.6–1.7% กับเป้ารายได้ปี 2569 ที่ 5.3 หมื่นลบ. จะได้กำไรประมาณ 848–901 ลบ. คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ 10–17% YoY เทียบกับประมาณการการเติบโตของกำไรปี 2569 ของเราที่ 12% และการเติบโตของกำไรปี 2568 ที่ 23% YoY

✅สำหรับไตรมาส 1/2569 หากสมมติให้รายได้เติบโต 8–9% YoY GPM ที่ 4% และ SG&A ต่อรายได้ที่ 2.3% โดยสมมติให้รายได้อื่น ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทย่อย และดอกเบี้ยจ่าย อยู่ใกล้เคียงกับระดับไตรมาส 4/2568 จะคิดเป็นกำไรปกติไตรมาส 1/2569 ที่ 172 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 7% QoQ

📍มุมมองของเรา

✅โดยรวม เรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยจากการประชุมครั้งนี้ เนื่องจากแนวโน้มรายได้และกำไรปี 2569 และไตรมาส 1/2569 มีทิศทางที่ดี ประการแรก แนวโน้มรายได้และ GPM ไตรมาส 1/2569 ของ SYNEX สอดคล้องกับคู่แข่งในกลุ่ม Gadget รายอื่น เช่น ADVICE COM7 และ SIS ซึ่งสะท้อนถึงวัฏจักรการเปลี่ยนสมาร์ทโฟนที่แข็งแกร่ง และแรงหนุนจากการปรับขึ้นราคาสินค้ากลุ่มหน่วยความจำและอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล

✅ดังนั้นกำไรไตรมาส 1/2569 จึงมีแนวโน้มเติบโต YoY อย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง ประการที่สอง เราคาดว่าความต้องการสมาร์ทโฟนและผลิตภัณฑ์ Apple จะยังแข็งแกร่งในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการเปิดตัว Samsung S26 Ultra รุ่นใหม่ ราคาตั้งต้นที่น่าสนใจของ MacBook Neo ซึ่งมีแนวโน้มช่วยเพิ่มปริมาณการขายผลิตภัณฑ์ Apple และการเปิดตัว Huawei Enjoy 90 series ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือน มี.ค.

📍“ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำให้ “ซื้อ” สำหรับ SYNEX และราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 11.86 บาท จากการประชุมนักวิเคราะห์ เราเชื่อว่าภาพรวมของกลุ่ม Gadget ในไตรมาส 1/2569 น่าจะเป็นไปในเชิงบวก โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มที่ดีและวัฏจักรการเปลี่ยนสมาร์ทโฟนที่แข็งแกร่ง แม้ว่าจะไม่มีโครงการ Easy E-Receipt ของรัฐบาลก็ตาม ดังนั้น SYNEX จึงน่าจะยังคงเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลัก ในเชิง YTD หุ้นปรับตัวลง 4% เมื่อเทียบกับ SET Index ที่เพิ่มขึ้น 12% ในมุมมองของเรา การประเมินมูลค่าหุ้นล่าสุดดูน่าสนใจ โดยอิงตาม PER ปี 2569 ที่ 9.4 เท่า เทียบกับประมาณการอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ในช่วง 3 ปีของเราที่ 10.3% และอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่น่าสนใจที่ 5.6%