KS : WHAIR กำไรดีกว่าคาดจากต้นทุนการเงินลดลง แผนลงทุนครั้งที่ 6 กำลังจะเกิดขึ้น

Analysis by KS Research Fundamental

May 14, 2026

📍รีวิวไตรมาส 1/2569

✅WHAIR รายงานกำไรปกติ 1Q26 ที่ Bt188mn (+8% YoY, +11.6% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 8.1% โดยปัจจัยหลักที่หนุนให้กำไรออกมาดีกว่าคาด มาจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง หลังสามารถเจรจาปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ได้สำเร็จ ขณะที่รายได้ค่าเช่าและค่าบริการยังทรงตัวใกล้เคียงเดิม ส่งผลให้กำไรปกติต่อหน่วยคิดเป็น 26.4% ของประมาณการทั้งปีที่เราปรับใหม่

📍เงินปันผล

✅WHAIR ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 1Q69 ที่ Bt0.1434 ต่อหน่วย สอดคล้องกับประมาณการของเรา คิดเป็น payout ratio ที่ 80.6% ของกำไรปกติ โดยกองจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 22 พ.ค. และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 18 มิ.ย.

📍การดำเนินงาน

✅รายได้ค่าเช่าและค่าบริการปกติใน 1Q69 ของ WHAIR ทรงตัว YoY และปรับดีขึ้นเล็กน้อย QoQ ขณะที่รายได้รวมลดลง 2.7% YoY และ 0.7% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้อื่นที่ลดลง หลังสิ้นสุดการรับประกันรายได้ค่าเช่าสำหรับสินทรัพย์ที่เข้าลงทุนเพิ่มเติมครั้งที่ 4 ของกอง ด้านต้นทุน ต้นทุนทางการเงินลดลงอย่างมีนัยสำคัญที่ 40.4% YoY และ 31.9% QoQ หลัง WHAIR สามารถเจรจาปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้กับสถาบันการเงินได้สำเร็จ ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่หนุนให้กำไรออกมาดีกว่าคาด ขณะที่ต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวมลดลง 25.4% YoY และ 25.8% QoQ จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และในเชิง QoQ ยังได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากค่าใช้จ่ายซ่อมแซมและบำรุงรักษาที่ลดลง

📍“ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “”ซื้อ” สำหรับ WHAIR แต่ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 อิงด้วยวิธี DCF เป็น 8.60 บาท จากเดิม 7.10 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและอัตราคิดลดที่ต่ำลง หลังเราปรับลดสมมติฐานต้นทุนหนี้ระยะยาว เรายังคงชอบ WHAIR จากคุณภาพสินทรัพย์อุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง อัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจในปี FY2569–71 ที่ 8.4% 8.4% และ 8.3% และอายุสัญญาเช่าเฉลี่ยที่คงเหลือประมาณ 53 ปี