ภาษาไทย
English
KS: GPSC ท้าทายในระยะสั้น แต่มีโอกาสในระยะยาว🏭
✅ประเด็นสำคัญ เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 1/2569 ของ GPSC โดยประเด็นสำคัญมีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อย โดยรวม GPSC คาดว่ายอดขายไฟฟ้าและไอน้ำจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2569 จากการใช้ไฟฟ้าที่สูงขึ้นของลูกค้าเดิม และโอกาสได้ลูกค้าปิโตรเคมีรายใหม่ บริษัทตั้งเป้ามาตรการลดต้นทุนเพื่อเพิ่ม EBITDA ราว 200 ลบ. ถึง 400 ลบ. ในปี 2569 โดยมุ่งเน้นการเพิ่มประสิทธิภาพในทุกหน่วยธุรกิจ
✅GHECO-ONE กลับมาดำเนินงาน โรงไฟฟ้า GHECO1 กลับมาดำเนินงานตามปกติหลังหยุดซ่อมบำรุงและปรับปรุงเครื่องจักรเป็นเวลา 88 วันในไตรมาส 1/2569 กำไรจากค่า Energy Payment คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับปรุงเครื่องจักรที่ช่วยให้อัตรา Heat Rate ดีขึ้น รวมถึงการเปลี่ยนแปลงสัญญาจัดหาถ่านหิน โดยรวม GPSC คาดว่า GHECO-ONE จะเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่หนุนกำไรในปี 2569 จากกำไรสุทธิที่พลิกจากขาดทุน 1.4 พันลบ. ในปี 2568 มาเป็นกำไรเล็กน้อยในปี 2569
✅แนวโน้มท้าทายในไตรมาส 2/2569 เราคาดว่าราคาก๊าซ Pool Gas จะเพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 270 บาทต่อ mmBTU มาอยู่ที่ราว 330 บาทต่อ mmBTU ในไตรมาส 2/2569 โดยระดับที่แท้จริงควรใกล้เคียง 350 บาทต่อ mmBTU แต่คณะรัฐมนตรีเพิ่งประกาศนโยบายตรึงต้นทุนก๊าซในช่วงเดือนพ.ค.-ส.ค. 2569 เพื่อช่วยรักษาค่าไฟฟ้าไม่ให้เกินเพดาน เราเชื่อว่าราคาก๊าซ Pool Gas อาจเพิ่มขึ้นอีก 3-6% QoQ ในไตรมาส 3/2569 ตามราคาก๊าซ LNG ที่อยู่ในระดับสูง ขณะที่ค่าไฟฟ้าคาดว่าจะปรับเพิ่มเพียง 0.05 บาท/kWh ในไตรมาส 2/2569 และเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในไตรมาส 3/2569 ซึ่งเรามองเป็นปัจจัยลบ เราประเมินผลกระทบเชิงลบราว 300-400 ลบ. ต่อกำไรไตรมาส 2/2569 เทียบกับไตรมาส 1/2569
✅มุมมองเชิงบวกในระยะยาว GPSC กล่าวถึงทิศทางที่เป็นไปได้ของแผน PDP ปี 2569 โดยคาดว่าความต้องการใช้ไฟฟ้าในประเทศไทยจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปี 2573 ถึง 2578 จากการเติบโตของดาต้าเซ็นเตอร์มากกว่า 5,000MW ซึ่งจะต้องมีโรงไฟฟ้าเพิ่มเติม โดยเฉพาะโรงไฟฟ้า Base-load เพื่อรักษาเสถียรภาพของระบบ ฝ่ายบริหารมองเห็นโอกาสในการหาลูกค้า Private PPA รายใหม่ และการต่อสัญญาโรงไฟฟ้า IPP ที่จะหมดอายุในช่วงปี 2571 ถึง 2580
✅ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569/2570 ลง 8%/6% เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2569/2570 ลงมาอยู่ที่ 5.3 พันลบ./5.9 พันลบ. เพื่อสะท้อนสมมติฐานราคาก๊าซ Pool Gas ที่สูงขึ้น 19%/15% จากต้นทุน LNG ที่เพิ่มขึ้น แต่มีบางส่วนได้รับการชดเชยจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้า GHECO-ONE
มุมมอง KS
✍️แนะ “ถือ” และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 42.00 บาท เราคงคำแนะนำ “ถือ” GPSC แต่ลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยจาก 43.00 บาท เป็น 42.00 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร ราคาเป้าหมายของเราอิงวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 7.5%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #GPSC
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
