KS : CRC แนวโน้มปี 2569 เป็นบวกแต่สอดคล้องกับที่เราคาด

Analysis by KS Research Strategy

Mar 21, 2026

📍CAPEX มุ่งเน้นที่การขยายสาขาและการทำ M&A เชิงรุกมากขึ้น

✅CRC วางแผนงบลงทุน (CAPEX) 1.6–1.8 หมื่นลบ. เพื่อสนับสนุนการขยายเครือข่ายสาขาในประเทศไทยและเวียดนาม ในประเทศไทย CRC ตั้งเป้าเปิด Tops 8–10 สาขา GO! Wholesale 2 สาขา และไทวัสดุ 3–5 สาขา ขณะที่ในเวียดนามมีแผนเปิด GO! Mall 1 แห่ง GO! Hypermarket 2 แห่ง และ Mini GO! 6 สาขา

✅การจัดสรร CAPEX จะอยู่ที่ 70% สำหรับประเทศไทย และ 30% สำหรับเวียดนาม นอกจากนี้ CRC ยังมีแผนดำเนินการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (M&A) ในภูมิภาคเชิงรุกมากขึ้น โดยมีงบดุลที่แข็งแกร่งรองรับ ณ สิ้นปี 2568 บริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) อยู่ที่ 0.9 เท่า เทียบกับเพดานนโยบายที่ 2.0 เท่า และผู้บริหารคาดว่าต้นทุนหนี้จะลดลง 30bps มาอยู่ที่ 2.1% ในปี 2569 จากอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงและการบริหารทางการเงินมีประสิทธิภาพมากขึ้น

📍SSSG อ่อนแอในเชิง QTD แต่ช่วงต้นเดือนมี.ค. เริ่มปรับตัวดีขึ้น

✅SSSG ในเชิง QTD อยู่ที่ -1% ถึง -3% โดยประเทศไทยอยู่ที่ -1% ถึง -3% และเวียดนามอยู่ที่ +1% ถึง +3% เมื่อแยกตามกลุ่มธุรกิจ กลุ่มอาหารยังคงเป็นบวกที่ +1–3% ขณะที่กลุ่มฮาร์ดไลน์ลดลง 5–7% และกลุ่มแฟชั่นลดลง 7–9% อย่างไรก็ตาม SSSG ในช่วง 8 วันแรกของเดือนมี.ค. เริ่มกลับมาเป็นบวกที่ +1–3% นำโดยกลุ่มอาหารและแฟชั่น ขณะที่กลุ่มฮาร์ดไลน์เริ่มมีสัญญาณทรงตัว แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างอิหร่าน สหรัฐฯ และอิสราเอล อาจผลักดันราคาพลังงานให้สูงขึ้น แต่ CRC ระบุว่าต้นทุนด้านการขนส่งและสาธารณูปโภคคิดเป็นเพียง 1% ของยอดขายรวม จึงมีผลกระทบโดยตรงค่อนข้างจำกัด

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ”

✅โดยรวมแนวโน้มที่บริษัทฯ ให้มาสอดคล้องกับประมาณการของเรา เรายังคงคาดการณ์ยอดขายปี 2569 เติบโต 4.4% และกำไรสุทธิทรงตัว YoY เราคาดว่า SSSG ในไตรมาส 2/2569 จะกลับมาเป็นบวกจากฐานต่ำในปีก่อนและสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยมากกว่าปีที่ผ่านมา สอดคล้องกับสมมติฐาน SSSG ที่ 2% ราคาเป้าหมายปี 2569 ของเราที่ 22.5 บาท อิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้อัตราคิดลดที่ 8.5% ซึ่งราคาเป้าหมายดังกล่าวสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 18.3 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของ CRC เล็กน้อยที่ระดับ -1SD