Global Invest

KS: JD E-commerce แกร่ง แต่ Food delivery ทำขาดทุน

3 KEYS Highlight

1. JD รายงานผลประกอบการ 2Q25 แข็งแกร่งในธุรกิจหลัก

แต่แนวโน้มระยะกลางยังน่ากังวล โดยรายได้กลุ่ม JD Retail เติบโตเด่นจากมาตรการอุดหนุนภาครัฐ โดยเฉพาะโปรแกรม “trade-in” ที่ช่วยกระตุ้นยอดขายอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้า ทำให้รายได้รวมอยู่ที่ 356.6 พันล้านหยวน (สูงกว่าคาด 335 พันล้านหยวน) โต 22% YoY สูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส พร้อมฐานลูกค้าใช้งานรายไตรมาสและความถี่ในการซื้อเพิ่มขึ้นกว่า 40% (สมาชิก JD Plus ซื้อถี่ขึ้น 50%) และช่วงแคมเปญ 618 ผู้ซื้อเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า สะท้อน Synergy ระหว่างธุรกิจหลักและกลุ่มธุรกิจใหม่

2. JD Logistics ทำรายได้ 51.56 พันล้านหยวน (คาด 49.57 พันล้านหยวน) เดินหน้าขยายคลังและเครือข่ายส่งของไปต่างประเทศ

ทั้งการเปิดคลังใหม่ใน 23 ประเทศ และให้บริการ JoyExpress ในซาอุฯ เพื่อรองรับแบรนด์จีนและลูกค้าข้ามชาติ นอกจากนี้ JD Health ยังเดินหน้าเปิดตัวยาลดน้ำหนักใหม่และขยายบริการดูแลสุขภาพออนไลน์ สร้างจุดแข็งให้แพลตฟอร์มของ JD ในกลุ่มบริการสุขภาพ

3. อย่างไรก็ตาม JD ขาดทุนอย่างหนักกับ New Business

ซึ่งประกอบด้วย Jingxi (โฟกัสตลาดต่างจังหวัด/ราคาจับต้องได้) และน่านน้ำใหม่ของบริษัทอย่าง JD Food Delivery ที่มีออเดอร์วันละ 25 ล้านครั้ง ส่งผลให้รายได้ New Business โต 198.8% YoY อยู่ที่ 13.85 พันล้านหยวน (คาด 5.89 พันล้านหยวน) ถึงแม้รายได้เติบโตโดดเด่นแต่ขาดทุนหนักจากการลงทุนขยายตลาดและอัดโปรโมชั่น โดย Fulfillment expenses เพิ่มขึ้น 28.6% และ Marketing expenses พุ่ง 127.6% สะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงและยังไม่จบ ทำให้ Operating Margin เหลือเพียง 0.25% จาก 3.87% ในไตรมาสก่อนหน้า

อีกทั้ง Free Cash Flow ยังลดลงครึ่งหนึ่ง YoY โดยผู้บริหาร JD ยืนยันยอมเสีย Margin และกระแสเงินสดในระยะสั้นเพื่อเป้าหมายระยะยาว พร้อมตั้งเป้ากลับไปมี high single-digit net margin เมื่อธุรกิจใหม่และการขยายสู่ต่างประเทศเริ่มสร้างผลตอบแทนที่มั่นคง

Investor Tip:

JD.com Inc. (JD) จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงใช้ Ticker Code ว่า “9618 HK” โดยนักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล HKD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 50 หุ้น (Trade Lot = 50)

ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 40 ตลาดชั้นนำทั่วโลก (เทรด Online 28 ตลาด เทรด Offline 12 ตลาด) เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade

Source: KS Research, Bloomberg, Company (Data as of 14/08/2025)

LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #Ksecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #หุ้นต่างประเทศ #หุ้นสหรัฐ #หุ้นสหรัฐอเมริกา #หุ้นฮ่องกง #หุ้นยุโรป #หุ้นเทค #ผลตอบแทน #หุ้นจีน #JD