ภาษาไทย
English
KS: KS FUND TOP PICK 12 - 16 ต.ค. 2026⛳️
📌เกาะติดประชุม IMF–World Bank และรายงานผลประกอบการ
📊ด้านนโยบายการเงิน รายงานการประชุม FOMC เดือน ก.ย. ที่เผยแพร่วันพุธ ยืนยันว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนั้นเป็นมติเอกฉันท์ และกรรมการส่วนใหญ่มองว่าน่าจะต้องขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในสิ้นปี แต่ตลาดมองว่ารายงานฉบับนี้ล้าสมัยไปแล้ว เพราะจัดทำขึ้นก่อนตัวเลขเงินเฟ้อและจ้างงานที่อ่อนแอกว่าคาด ทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 27-28 ต.ค. ยังทรงตัวต่ำที่ราว 20-25% ตามข้อมูล CME FedWatch อย่างไรก็ดี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีกลับพุ่งแตะ 5.36% สูงสุดนับตั้งแต่เดือน เม.ย. 2545 ซ้ำเติมด้วยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเบื้องต้นเดือน ต.ค. ที่ร่วงลงต่ำสุดในรอบ 5 เดือน พร้อมคาดการณ์เงินเฟ้อ 1 ปีข้างหน้าที่ขึ้นไปสูงสุดในรอบ 5 เดือน สะท้อนภาระค่าครองชีพที่ยังกดดันผู้บริโภคต่อเนื่อง
📊สำหรับสัปดาห์นี้ ไฮไลต์สำคัญที่สุดคือ CPI เดือน ก.ย. ในวันพุธ ซึ่งเป็นข้อมูลเงินเฟ้อชุดสุดท้ายก่อนการประชุม Fed ปลายเดือน โดยคาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปมีโอกาสจะเร่งขึ้นจากเดือน ส.ค. ตามราคาน้ำมันเบนซิน แต่ Core CPI อาจชะลอลงจากแรงกดดันภาษีนำเข้าที่ผ่อนคลาย ทั้งนี้หาก Core CPI เร่งตัวขึ้นแทน อาจกลับมาเปิดประตูให้ Fed ขึ้นดอกเบี้ยเดือน ต.ค. ได้อีกครั้ง ตามด้วย PPI ยอดค้าปลีก และดัชนีภาคการผลิต Empire State กับ Philadelphia Fed ในวันพฤหัสฯ รวมถึงถ้อยแถลงของประธาน Warsh ในคืนวันเดียวกัน แนะจับตาเป็นพิเศษ เพราะการประชุม Fed ครั้งหน้าจะเกิดขึ้นไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ
📊ด้านผลประกอบการ สัปดาห์หน้าเป็นการเปิดฤดูกาลงบไตรมาส 3 อย่างเป็นทางการ โดย เริ่มจากกลุ่มธนาคารใหญ่อย่าง JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup และ Wells Fargo พร้อม UnitedHealth ในวันอังคาร ตามด้วย Bank of America, Morgan Stanley, BlackRock และ ASML ในวันพุธ ก่อนปิดท้ายด้วย TSMC ในวันพฤหัสฯ ซึ่งตลาดคาดรายได้ 4.48 หมื่นล้านเหรียญ เพิ่มขึ้น 35%YoY เรามองว่า ASML และ TSMC จะเป็นบทพิสูจน์สำคัญว่าความกังวลเรื่องรายได้ OpenAI จะกระทบอุปสงค์ชิป AI จริงหรือเป็นเพียงความตื่นตระหนกระยะสั้น แนะคงน้ำหนักในหุ้นคุณภาพสูงที่มีกำไรรองรับชัดเจน และเกาะติดงบกลุ่มชิปอย่างใกล้ชิด
📌Marvell Technology Investor Day 2026
📊MRVL จัดงาน Investor Day 2026 Tone Bullish เป็นอย่างมาก โดยมีการปรับเพิ่ม Revenue Guidance สำหรับปี 2028FY อีก 11% จากที่เคยให้ไว้ใน Earning Call ช่วง Aug-26 ที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นจาก USD18bn เป็น USD20bn เพิ่มขึ้น 2bn ซึ่งเป็นส่วนของการเติบโตของ Data Center Business จำนวน 18bn +80%YoY ส่วนที่เพิ่มมาจากปัจจัยเดียวกับรอบที่ผ่านมา คือ Scale-Out/Up Optics ที่เร่งตัวขึ้น โดยเป็นการเติบโตทั้ง Connectivity และการเติบโตของ XPU-Attach ที่จะอีกเพิ่มอีกเท่าตัวในปี 2028FY และมีการให้เป้ารายได้ปี 2031FY เป็นครั้งแรกในรอบนี้โดยเป็นการ forecast ของ MRVL ทั้ง Top-Down และ Bottom-Up จาก Order ในมือที่เห็นและ TAM ที่ใหญ่ขึ้น ตั้งเป้ารายได้ที่ระดับ USD70-90bn สำหรับปี 31FY คิดเป็นการเติบโตราว CAGR 55-60% ตั้งแต่ปี 2026-31FY เมื่อเทียบกับ Market Consensus สำหรับรายได้ในปี 2031FY ที่ระดับ USD43bn หรือมากกว่าคาดราว 62-109% โดยหลักมาจากการเติบโตของรายได้ Interconnect ราว 37.5bn (+60-70% CAGR) และ Custom Business จำนวน 30bn (+75-85%) ซึ่งได้รวมผลของ GOOGL Deal (120bn in 6.5yrs) ไว้แล้วบางส่วนที่คาดว่าจะเริ่มเห็นรายได้ตั้งแต่ปี 2028FY และจะเร่งขึ้นปี 2029-30FY นอกจากนี้ยังให้ EPS’31FY ไว้ที่ USD30/Share มากกว่าตลาดคาดที่ USD18.2/Share โดยมี GPM ที่ระดับ 56-59% และ Operating Margin ที่ 44-46%
📊MRVL มองตัวเองเป็น Connectivity First Company ครอบคลุมทุก Length และ Technology ที่สามารถทำงานร่วมกับทั้งฝั่ง Compute, Memory และ Hyperscaler ทุกราย ตั้งแต่ Scale-Across, Scale-Out, Scale Up และ Scale In มี Product ใน Portfolio ครอบคลุมความต้องการของลูกค้า ทั้ง DSP, TIA, CPO, NPO, VCSEL, Driver โดยทั้ง Scale-Out/Across อุตสาหกรรมใช้ Optical Connectivity อยู่แล้วแต่สำหรับ Scale Up ที่ปัจจุบันยังใช้ Copper เป็นส่วนใหญ่กำลังเจอปัญหา Copper Wall จากปริมาณการส่งผ่านข้อมูลที่มากขึ้น Bandwidth มากขึ้นทำให้ระยะทำการของ Copper ก็สั้นลงเหลือเพียง 2m ภายใน Rack การเชื่อมต่อภายใน Rack จึงเริ่มเปลี่ยนเป็น Optics ทำให้เกิด TAM ใหม่ใน Scale-Up Interconnect ผ่าน NPO (Near-Package Optics) และ CPO (Co-Packaged Optics) และในระยะยาว Optics จะเข้าไปถึงภายใน Package ซึ่งบริษัทเรียกว่า “Scale-In" และมองว่าเป็น TAM ใหม่อีกก้อนใหญ่
📊Matt Murphy (CEO) มีการให้ TAM ใหม่เพิ่มเป็น USD400bn โดยมอง Data Center CAPEX ในปี 2030 จะสูงถึง USD3tn เติบโต CAGR 35% (2025-30CY) เพิ่มจาก CAPEX ราว USD700bn ในปี 2025 และ USD1tn ในปี 2026 ซึ่งใน USD3tn นี้จะเป็น Accelerated Compute คิดเป็นราว USD1.6tn และส่วนที่ Marvell เข้าถึงได้ใน Data Center มีประมาณ USD385bn และเมื่อรวม Comms & Other อีกราว USD15bn จะได้ TAM รวมประมาณ USD400bn เติบโต CAGR 45% (2025-2030) ซึ่งเร็วกว่า CAPEX CAGR ที่ 35% ของ Data Center มากกว่าที่บริษัทเคยให้ตัวเลข TAM ในครั้งก่อนที่ USD100bn เพิ่มขึ้นราว 4 เท่า
📌เป้าการเติบโตของรายได้ปี 2031FY ที่จะเพิ่มเป็น USD70-90bn จะมาจาก
📊Connectivity (Interconnect USD37.5bn และ Switching & Storage USD10bn ใน 2031FY) เป็นแกนหลักของการเติบโตในปี 2031FY และมี Product Update มากที่สุด Interconnect (CAGR 60-70%) ประกอบด้วย 4 ส่วน
1) Scale-Out ซึ่งรายได้ DSP Business จะเป็นระดับ Multi-Billion ต่อปีแล้ว Analog (TIA/Driver) กำลังจะมีรายได้เกิน USD1bn ซึ่งส่วนของ Product 1.6T บน 3nm จะเริ่มส่งมอบแล้วและ MRVL กำลังนำคู่แข่งราว 2 ปี นอกจากนี้มีการเปิดตัว DSP ภายใต้ Ara Platform ทั้ง 5 Series และเริ่มส่งมอบ สำหรับ 1.6T 3nm PAM DSP ไม่ว่าจะเป็น Ara (Foundation), Ara T (Optimized For Power), Ara X (Robustness), Ara M (Security) และ Petra (Flexibility) และปัจจุบันกำลัง Working On สำหรับ 3.2T บน 2nm ตัวแรกของอุตสาหกรรม ทั้ง 3.2T PAM 400G/Lane และ 3.2T Coherent-Lite แม้ว่าตอนนี้ Hyperscaler กำลังเพิ่งเริ่ม Roll-Out 1.6Tbps ก็ตาม โดยมี Roadmap ไปถึง 6.4T และ ASP จะสูงขึ้นทุก Generation
2) Scale-Across/DCI รายได้จะเพิ่มจากราว USD500mn ใน 2026FY เป็นมากกว่า USD1bn ใน 2028FY และเป็นหลาย Billion ใน 2029-31FY MRVL คาดจำนวน Coherent Pluggable ในตลาดจะเพิ่มจากเกือบ 1 ล้านหน่วยเป็นมากกว่า 3 ล้านหน่วยในปี 2030 เพราะ AI Cluster ใช้ Bandwidth มากกว่า DCI แบบเดิม 15 เท่า
3) Scale-Up Optics ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุด ปัจจุบัน 100% ของการเชื่อม XPU ใน Rack ยังเป็น Copper (ส่งได้เพียง 2.5 m ที่ 200G) ขณะที่ Scale-Up คิดเป็นมากกว่า 85% ของ Traffic รายได้ส่วนนี้วันนี้แทบเป็นศูนย์ แต่ปีหน้าจะเป็นเพิ่มเป็นหลัก Hundred Million โดยมี ASP ระดับ "USD1000/XPU"
4) Scale-In (Micro-LED/Micro-VCSEL ใน Package) ที่ยังไม่รวมในเป้าและสำหรับ Switching & Storage (CAGR 40-50%) Scale-Out Switching คาดจะโตเท่าตัว YoY และจะเกินมีรายได้เกิน USD1bn ใน 2028FY จาก Teralynx 51.2T ขณะที่ Teralynx T100 คาดว่าจะเพิ่มรายได้หลาย Billion ต่อปีในอนาคต
📊สำหรับรายได้ XPU และ XPU-Attach คาดว่าจะมีรายได้ในปี 2027FY ปีนี้ที่ระดับ USD5bn เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าที่มีรายได้เพียง USD1.5bn และ MRVL คาดว่า XPU Business จะเติบโตขึ้นมากกว่า 2 เท่าในปีหน้า (2028FY) เป็น 10bn และคาดว่าจะเพิ่มอีกอย่างน้อย 20% ในปี 2029FY เป็น 12bn และจะเติบโตขึ้นไปเป็น 30bn ภายในปี 2031FY จากการเร่ง Ramp Up XPU Shipment จากทั้ง GOOGL ที่มี Potential Revenue ราว 120bn ใน 6.5ปี ซึ่งได้รวมไว้ใน Target เพียงบางส่วน และปัจจุบัน MRVL มี Strategic Agreements กับ 3 ใน 5 บริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก ทั้ง AWS ที่มีสัญญา 5 ปี ครอบคลุม Custom AI และ Networking/Connectivity (Switching, DCI, Optics) และ CPO ภายหลังการซื้อ Celestial AI, NVDA Partnership ที่ครอบคลุม Optics/Photonics, Scale-Up Networking ผ่าน NVLink Fusion และล่าสุดคือ GOOGL โดยใน 2031FY คาดสัดส่วน XPU กับ XPU Attach จะใกล้เคียงกันโดยไม่มี Socket ใดกระจุกตัว ซึ่ง MRVL บอกว่า XPU Attach มี Margin สูงกว่า XPU ปกติ
📊Our Take: เรามีมุมมองเชิงบวกอย่างมากต่อ MRVL จากงาน Investor Day 2026 ที่มีการปรับเป้ารายได้สำหรับปี 2028FY เพิ่มเป็น USD20bn และการให้ภาพระยะยาวสำหรับรายได้ปี 2031FY เป็นครั้งแรกที่ระดับ USD70-90bn สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้อย่างมาก สะท้อนภาพของ Networking Connectivity ทั้งอุตสาหกรรมที่ยังโตได้อย่างแข็งแกร่งมากโดยรายได้ Data Center ของ MRVL (CAGR 55-70%) จะโตเร็วกว่า Data Center CAPEX Growth (CAGR 35-40%) และ Outlook การเติบโตของ Custom XPU/XPU Attach ที่ชัดเจนมากขึ้นพร้อมกันนี้ยังให้ Target EPS’31FY ที่ระดับ USD30/Share ทำให้ Valuation ปัจจุบันของ MRVL คิดเป็น Fwd PE’31 ที่ระดับ 9.5x
📌Financial Times รายงาน ARR ของ OpenAI น้อยกว่าที่ตลาดเคยคาดไว้
📊Financial Times ได้ตรวจสอบเอกสารการเงินที่ส่งให้นักลงทุนพบว่า OpenAI แจ้งรายได้ ARR สิ้นเดือน ก.ย. ที่ระดับ USD50bn เทียบกับประมาณการ USD70bn ที่สื่อต่าง ๆ รวมถึง Reuters รายงานก่อนหน้านี้ ต่ำกว่าตัวเลขที่เคยเผยแพร่ประมาณ USD20bn
📊ส่วนต่างเกิดจากวิธีคำนวณรายได้เพื่อเปรียบเทียบกับ Anthropic: FT อ้างแหล่งข่าวว่า ของ OpenAI พยายามปรับตัวเลขให้เทียบกับคู่แข่งได้โดยตรง แต่ทั้งสองบริษัทใช้วิธีคำนวณต่างกัน โดย Anthropic ใช้ gross revenue รวมรายได้จากการขายผ่าน Partner เช่น AWS และ Google Cloud ขณะที่ OpenAI ใช้ Net Revenue รับเฉพาะส่วน sharing ของ OpenAI ดังนั้น จึงยังไม่ควรตีความส่วนต่าง USD20bn ว่าเป็นยอดขายที่ลดลงหรือความต้องการใช้งานที่หายไปในจำนวนเดียวกัน
📊Our Take: เรามองว่าการรายงาน ARR ในเดือน กันยายน ที่แตกต่างกันมาจากการพยายามปรับ Accounting ในการรับรู้รายได้ของ OpenAI และ Anthropic ให้เป็น basis เดียวกัน ในขณะที่ภาพปริมาณการใช้งานผ่าน openrouter ในเดือนกันยายนของ OpenAI มีปริมาณ Token Consumption เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เป็น 76tn tokens +88%MoM และ +32 เท่า YoY ภายหลังจากการเปิดตัว ChatGPT Astra ในช่วงเดือนกันยายน ที่ผ่านมา เรามองว่าข่าวนี้เป็น เพียง noise ไม่ได้สื่อถึง AI buildout จะชะลอตัวมองเป็นโอกาสมากกว่า
💡 กองทุนแนะนำ
KT-HEALTHCARE-A
กองทุนหุ้น Healthcare ลงทุนผ่าน Janus Henderson Global Life Sciences Fund
📌จุดเด่นกองทุน
✅ผลงานที่พิสูจน์แล้ว: บริหารโดย Janus Henderson ตั้งแต่ปี 2543 ด้วยสินทรัพย์สุทธิ 5.76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และทีมผู้บริหารที่มากประสบการณ์ นำโดย Andy Acker (บริหารกองทุนนี้มาแล้ว 19 ปี) และ Daniel Lyons, PhD
✅ความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านเฮลธ์แคร์: ผสานการสัมภาษณ์แพทย์ งานวิจัยทางวิทยาศาสตร์ การพบปะผู้บริหารบริษัท และฐานข้อมูลใบสั่งยาเฉพาะของบริษัท เพื่อค้นหาโอกาสลงทุนครอบคลุมกลุ่มยา เทคโนโลยีชีวภาพ อุปกรณ์การแพทย์ และบริการทางการแพทย์
✅การจัดพอร์ตอย่างมีวินัย: กระจายการลงทุนใน 80–120 หลักทรัพย์ แบ่งเป็นกลุ่ม Core Growth (40–60%) Emerging Growth (20–30%) และ Opportunistic (20–30%) พร้อมใช้กรอบบริหารความเสี่ยงแบบ Value-at-Risk เพื่อจำกัดความเสียหายในระดับรายหลักทรัพย์
✅ผลตอบแทนชนะดัชนีอย่างสม่ำเสมอ: ชนะดัชนี MSCI World Health Care Index ใน 80% ของช่วงเวลา 5 ปีแบบต่อเนื่อง (142 จาก 177 ช่วง) โดยให้ผลตอบแทนเหนือดัชนีเฉลี่ย +312bps เทียบกับเพียง -65bps ในช่วงที่ตามหลังดัชนี
Source: KS Research, KS Mutual Fund as of 12/10/2026
📲เปิดพอร์ตลงทุนกองทุนรวมกับ KS ลงทุนได้หลากหลาย บลจ. >> https://ksecurities.co/Open-Account_Fund
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #กองทุน #ผลตอบแทน #หุ้นไทย #การลงทุนหลักทรัพย์ #FUND #กลยุทธ์การจัดพอร์ต
คำเตือน: กองทุนที่แนะนำเป็นความเห็นส่วนบุคคลของนักวิเคราะห์ โดยวิเคราะห์จากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าน่าเชื่อถือซึ่งปรากฎขณะจัดทำที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา KS หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องอาจมีธุรกรรมที่มีส่วนได้เสียที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์นี้ การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษา Factsheet และหนังสือชี้ชวนเพื่อทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยง โดยพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน ผู้ลงทุนสามารถขอรับได้จากผู้แนะนำการลงทุน หรือดาวน์โหลดได้จากเว็บไซต์ของบริษัทจัดการกองทุน (บลจ.)
