Strategy

KS : 4Q68 Strategy 3 หุ้นเด่น ความหวังของนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจใหม่ ที่จะประสบความสำเร็จอย่างรวดเร็ว

เราคาดว่ารัฐบาลชุดใหม่จะผลักดันนโยบายที่เป็นประโยชน์อย่างรวดเร็ว เช่น การชำระร่วม (co-payment) มาตรการผ่อนปรนหนี้ โครงการลงทุนภาครัฐ และอื่นๆ เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจฐานรากในช่วง 4-6 เดือน เราเชื่อว่า AEONTS, SCC และ BEM จะได้รับประโยชน์ เนื่องจากการกระตุ้นเศรษฐกิจในระยะสั้นจะช่วยปรับปรุงการจัดเก็บหนี้และหนี้สูญรับคืนของ AEONTS ในขณะที่เราคาดว่า BEM จะได้รับสัมปทานโครงการทางพิเศษ 2 ชั้นภายใน 4Q65ไตรมาสที่ 4 ปี 2568

AEONTS

AEONTS กำลังเข้าสู่ FY2026 ซึ่งเป็นช่วงที่ธุรกิจกำลังฟื้นตัว โดยกำไรคาดว่าจะเติบโต +21% โดยได้รับแรงหนุนจาก

คุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่จุดสูงสุดใน 3Q23 โดย NPL และสินเชื่อชั้นที่ 2 คาดว่า จะช่วยลดค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ลงอีก

รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยกำลังแข็งแกร่งขึ้นจากหนี้สูญรับคืนที่สูงขึ้น

ขณะที่การควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัยและต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากวัฏจักรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน่าจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ และอาจมี upside จากแผนบริหารจัดการเงินทุนที่กำลังดำเนินอยู่ เช่น การซื้อหุ้นคืน

SCC

แนวโน้มระยะยาวได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์การฟื้นตัวของ SCGC หนุนโดยการพิจารณาปิดกำลังการผลิตโอเลฟินส์ทั่วโลกประมาณ 15 ล้านตันในช่วงปี 2026–2028 ซึ่งน่าจะทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 85% และผลักดันให้ส่วนต่างราคา PE/PP เข้าสู่ช่วงกลางวัฏจักร ซึ่งอาจส่งผลให้มีการปรับเพิ่มตัวคูณ PBV ของ SCC จาก 0.8 เท่า เป็น 1.0-1.2 เท่า คิดเป็น 300-350 บาท/หุ้น ธุรกิจปูนซีเมนต์ซึ่งคิดเป็น 25% ของ EBITDA คาดว่าจะได้รับประโยชน์จากอุปสงค์ที่มาจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการปรับขึ้นราคาสินค้าเมื่อเร็วๆ นี้

BEM

ปัจจัยหนุนระยะสั้น ได้แก่ การอนุมัติโครงการทางพิเศษ 2 ชั้นใน 4Q25 ซึ่งอาจทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นประมาณ 1.3–1.5 บาท/หุ้น ผ่านการขยายสัมปทานโครงการ FES และ SES sector A,B และโครงการเดินรถและบำรุงรักษา (O&M) ของรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ที่อาจเกิดขึ้นในปี 2026 แม้จะเข้าสู่รอบ CAPEX ปี 2025–2029 แต่ FCFF คาดจะเริ่มตั้งแต่ปี 2030 เป็นต้นไป
ตัว