Strategy

โอกาสที่ไทย เข้าสู่ภาวะถดถอยน้อยลง

เศรษฐกิจไทยเดือนก.พ. เราเห็นความเป็นไปได้ลดลงที่ประเทศไทยจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในไตรมาส 1/66 หลังจาก GDP ในไตรมาส 4/65 ลดลง -1.5% QoQ
เศรษฐกิจไทยกลับสู่ระดับก่อนโควิดในไตรมาส 1/66 และคาดว่า GDP ปี 2566 จะอยู่ที่ 3.7% ขณะที่ราคา/เสถียรภาพภายนอกยังควบคุมได้ดี
มองเป็นบวกต่อ CPALL, CRC, DOHOME, SABINA, KLINIQ, TISCO, KKP, TTB, ERW, AWC, AAV, SAWAD, AMATA, PTG, OR, OSP, และ RBF

กลยุทธ์การลงทุน

PCI (+3.9% YoY, +0.4% MoM) นำโดย 1) ดัชนีสินค้าไม่คงทน (+3.4% YoY, -0.2% MoM); 2) ดัชนีสินค้ากึ่งคงทน (+2.2% YoY, +2% MoM); 3) ดัชนีสินค้าคงทน (+4.3% YoY, +3.8% MoM); และดัชนีภาคบริการ (+24% YoY, +3.8% MoM) BOT ระบุว่า การบริโภคสินค้าคงทนปรับตัวดีขึ้นโดยเฉพาะรถยนต์โดยสาร (โดยเฉพาะรถยนต์ EV) เพิ่มขึ้น +15.9% MoM และ +14.5% YoY และรถจักรยานยนต์ เพิ่มขึ้น +2.3% MoM และ +12.7% YoY
PII (+0.6% YoY, +2.0% MoM) ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ ได้แก่ การนำเข้าสินค้าทุน (+2.3% MoM) การจำหน่ายเครื่องจักรในประเทศ (+4.2% MoM) และรถยนต์เพื่อการพาณิชย์จดทะเบียนใหม่ (+5.1% MoM) พื้นที่ก่อสร้างที่ได้รับอนุญาตและดัชนีวัสดุก่อสร้างเติบโต 0.3-0.4% MoM ดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจ ณ ก.พ. 2566 และ 3 เดือนล่วงหน้า (พ.ค. 2566) อยู่ที่ 50.6 และ 56.2 (ไม่เปลี่ยนแปลง = 50)
การใช้จ่ายภาครัฐ (+22.5% YoY) ค่าใช้จ่ายในการลงทุนของรัฐบาลกลาง (-7.6% YoY) และ ค่าใช้จ่ายในการลงทุนของรัฐวิสาหกิจ (+132% YoY) การเบิกจ่ายของหน่วยงานการศึกษา เงินบำนาญ และค่ารักษาพยาบาลเป็นตัวขับเคลื่อนหลักสำหรับการใช้จ่ายของรัฐบาล ค่าใช้จ่ายในการลงทุน (CAPEX) เพิ่มขึ้นมากจากการเบิกจ่ายในโครงการรถไฟความเร็วสูงไทย-จีน ในขณะที่ CAPEX ของรัฐบาลกลางที่ชะลอตัวลงจากการเบิกจ่ายล่วงหน้า
การส่งออกตามเกณฑ์ BOT ลดลง 4.1% YoY (เทียบกับ -3.4% YoY ในเดือนม.ค. 2566)
การนำเข้าตามเกณฑ์ของ BOT เพิ่มขึ้น 1.8% YoY (เทียบกับ +9.1% YoY ในเดือนม.ค. 2566)
นักท่องเที่ยวขาเข้า (+2.1 ล้านคน, +1,282% YoY) ปัจจัยขับเคลื่อนมาจากเอเชียไม่รวมจีนและมาเลเซีย (664,000 คน) มาเลเซีย (318,000 คน) ยุโรป ไม่รวมรัสเซีย (349,000 คน) จีน (130,000 คน) อินเดีย (153,000 คน) และรัสเซีย (119,000 คน)
การค้า ดุลบัญชีเดินสะพัด ดุลการชำระเงิน และทุนสำรองต่างประเทศ การค้า (1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) / ดุลบัญชีเดินสะพัด (1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) / ดุลการชำระเงิน (-1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) / ทุนสำรองต่างประเทศ (2.24 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ)
อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (-0.12% MoM, +3.8% YoY) และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (+0.1% MoM, +1.9% YoY) ลดลงจากฐานที่สูงในปีที่แล้วและราคาผัก/ผลไม้ที่ลดลง (-3%) คาดอัตราเงินเฟ้อทั่วไปกลับสู่เป้าหมายของ BOT ที่ 3% ในปี 2566

มุมมอง KS

เศรษฐกิจไทยขยายตัวต่อเนื่องในเดือนก.พ. เรามองว่าโอกาสที่ประเทศไทยจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในไตรมาส 1/2566 ลดลงหลังจาก GDP ในไตรมาส 4/2565 ลดลง -1.5% QoQ และคาดว่า GDP จะเติบโต 4% +/- ในไตรมาส 1/2566 เราคงประมาณการ GDP ปี 2566 ที่ 3.7%
BOT มีมติเป็นเอกฉันท์ให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 25bps เป็น 1.75% (ตามคาด) ในเดือนมี.ค. 2566 เราคาดว่าจะปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนพ.ค. 2566 เป็น 2.00%
การค้า ดุลบัญชีเดินสะพัด ดุลการชำระเงิน และทุนสำรองต่างประเทศของไทยแข็งแกร่ง (เทียบกับประเทศอื่นๆ) และน่าจะเกินดุลในปี 2566 คาดว่า USD/THB ปี 2566 จะอยู่ที่ 33.5-34 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ