Company Analysis

INETREIT แนวโน้มธุรกิจ cloud และบริการดิจิทัลดีขึ้น

ประเด็นสำคัญ รายละเอียดสำคัญจากการประชุมครั้งนี้ ได้แก่

1) ธุรกิจ INET อยู่ในเฟส Digital transformation กับบริการ cloud service
2) กำไรสุทธิปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องหลังปี 2563 (การระบาดของโควิด-19)
3) จำนวนลูกค้ารวมอยู่ที่ 2,866 ราย ขณะนี้ (ตั้งเป้าไว้ที่ 3,000 ราย ในปี 2566)
4) ในแง่บริการ cloud สาธารณะของประเทศไทย INET มีส่วนแบ่งการตลาดเป็นอันดับที่ 3 ที่ 12.7% ในปี 2565 (เทียบกับที่ 13.4% ในปี 2564) เทียบกับของอันดับ 1 อย่าง Amazon Web Services (AWS) ที่มีส่วนแบ่งการตลาดที่ 36.1% ในปี 2565 (เทียบกับที่ 33.7% ในปี 2564) และอันดับ 2 อย่าง Microsoft ที่มีส่วนแบ่งการตลาดที่ 17.9% ในปี 2565 (เทียบกับที่ 16.9% ในปี 2564)
5) INET ตั้งเป้าขยายศูนย์ข้อมูลสำหรับเฟสต่อไปที่ขอนแก่นนอกเหนือจากที่กรุงเทพฯ 2 แห่ง (IDC-1 และ IDC-2) และสระบุรี (IDC-3) และ 6) ผู้บริหารคาดว่าวัฎจักร capex จะลดลงมาอยู่ที่ราว 500 ลบ. ก่อนที่จะเริ่มวัฎจักรรอบใหม่ที่ราว 3.0 พันลบ. เมื่อเริ่มก่อสร้างศูนย์ข้อมูลที่ขอนแก่น

ประเด็นที่เกี่ยวข้องกับ INETREIT เราเชื่อว่าสถานะการเงินที่ดีขึ้นของ INET รวมทั้งวัฎจักร capex ที่ลดลงและโครงสร้างผู้ถือหุ้นที่ประกอบด้วย NSTAD และ NT ที่ 49% และบุคคลทั่วไปอีก 51% จะสะท้อนถึงความแข็งแกร่งของสถานะการเงินในรูปแบบของค่าเช่าที่ INETREIT จะได้รับในสัดส่วนคงที่ด้วยอัตราเติบโตที่ปีละ 2% นอกจากนี้ INETREIT มีโอกาสลงทุนในทรัพย์สินใหม่จาก INET (ผู้สนับสนุน) เช่น ศูนย์ข้อมูล INET-IDC3 เฟส 2-4, โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์และศูนย์ข้อมูลที่ขอนแก่น

การวิเคราะห์ของเรา จากการประชุมครั้งนี้ เราเชื่อว่า INETREIT จะรายงานอัตราตอบแทนเงินปันผลในปี 2566/67/68 ที่ 8.8%/9.2%/9.3% หนุนจากแหล่งกระแสเงินสดจากค่าเช่าที่คาดการณ์ได้จากสัญญาณที่ชัดเจนของผู้สนับสนุนอย่าง INET นอกจากนี้ โครงสร้างการจ่ายค่าเช่าใหม่ของ INET-IDC เฟส 2 จาก INET ที่แน่นอนขึ้นคาดจะบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแผนเพิ่มทุนที่คาดจะเกิดขึ้นในไตรมาส 1/2567

แนะนำ “ซื้อ” จาก 1) มูลค่าเพิ่มจากการลงทุนใหม่ 2) ระยะเวลาเช่าซื้อที่นานขึ้นและ 3) มูลค่าที่น่าดึงดูดใจด้วย market IRR ที่ 10.4%