Company Analysis

LHHOTEL : ถึงเวลาที่จะหยุดพัก

เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 1/68 จะอยู่ที่ 437 ลบ. (-2.1% YoY และ -6.8% QoQ) และ DPU ไตรมาส 1/68 ที่ 0.323 บาท (+7.7% YoY, -16.6% QoQ)

เราคาดว่า LHHOTEL จะประกาศเงินปันผลต่อหน่วย (DPU) ไตรมาส 1/2568 ที่ 0.323 บาท (+7.7% YoY และ -16.6% QoQ) คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 77.5% และอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ 10% ประมาณการ DPU ไตรมาส 1/2568 น่าจะอยู่ที่ 23.6% ของประมาณการ DPU ทั้งปีของเราที่ 1.37 บาท (ก่อนทบทวน)

การดำเนินงาน เราคาดว่ารายได้ไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 581 ลบ. (-1.6% YoY และ -4.5% QoQ) โดยรายได้ที่ลดลงทั้งเชิง YoY และ QoQ น่าจะมาจาก RevPar ของโรงแรม 5 แห่งในพอร์ตโฟลิโอ (กรุงเทพฯ และพัทยา) ที่ลดลง เนื่องจากได้รับแรงกดดันจากจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่ลดลง โดยเฉพาะในช่วงเดือน ก.พ.-มี.ค. เราคาดว่า RevPar ไตรมาส 1/2568 จะลดลงเป็น 4,402 บาท/ห้อง (-0.6% YoY และ -3.4% QoQ) จากจำนวนห้องพักที่ถูกจองรายวันที่ลดลง ขณะที่รายได้ไตรมาส 1/2568 น่าจะอยู่ที่ 24.5% ของประมาณการรายได้ทั้งปี 2568 ของเราที่ 2.37 พันลบ. (ก่อนทบทวน)

ปรับประมาณการกำไร เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-70 ลง 3.5% 6% และ 5.2% เป็น 1.65 พันลบ. 1.59 พันลบ. และ 1.57 พันลบ. เพื่อสะท้อน RevPar ที่ลดลง 5.1% 4.8% และ 4.3% เป็น 4,284 บาท 4,334 บาท และ 4,373 บาท การปรับประมาณการกำไรครั้งนี้น่าจะสอดคล้องกับ 1) sentiment แย่ลงจากจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่ลดลง 6.9% และ 8.9% YoY ในช่วงเดือน ก.พ.-มี.ค. และ 2) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เติบโตช้าลงในปี 2568 โดย KResearh คาดการณ์ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าจะอยู่ที่ 35.9 ล้านคน (+1.1% YoY) ลดลงจากคาดการณ์เดิมที่ 37.5 ล้านคน ทั้งนี้ ลูกค้าของ LHHOTEL ในปี 2567 คิดเป็นชาวต่างชาติถึง 86% หลังจากการทบทวน เราคาดว่า DPU ของ LHHOTEL ปี 2568-70 จะลดลงเป็น 1.31 บาท 1.09 บาท และ 0.89 บาท (DY ที่ 10.1% 8.5% และ 6.9%) โดยมีการชำระคืนหนี้จำนวน 127 ลบ. 320 ลบ. และ 538 ลบ. ในช่วงเวลาดังกล่าว

มุมมอง KS