D ยังตั้งข้อสงสัยกับการเติบโต ของธุรกิจเทรดดิ้งทันตกรรม

รีวิวผลประกอบการไตรมาส 2/2568 เมื่อวันที่ 7 ส.ค. D รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ 19.8 ลบ. เพิ่มขึ้น 26.6% YoY และ 23.2% QoQ จากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจเทรดดิ้งทันตกรรมที่เพิ่มขึ้นตามการรับรู้ backlog ก้อนใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับจุฬาลงกรณ์มหาวิทยาลัยเป็นจำนวน 28.4 ลบ. ผลประกอบการสอดคล้องกับประมาณการของเรา และกำไรสุทธิครึ่งแรกของปี 2568 ที่ 36 ล้านบาท คิดเป็น 78.1% ของประมาณการทั้งปีของเรา
สถิติการดำเนินงาน ในช่วงไตรมาส 2/2568 มีคนไข้ทั้งหมด 20,051 ราย ลดลง 4.7% YoY และ 6% QoQ เนื่องจากจำนวนคนไข้ชาวไทยลดลง ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อคนไข้อยู่ที่ 7,541 บาท ลดลง 3.4% YoY และ 5.9% QoQ รายได้จากธุรกิจเทรดดิ้งทันตกรรมอยู่ที่ 114 ลบ. เพิ่มขึ้น 50.3% YoY และ 52.3% QoQ ขณะที่ GPM ไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 34.7% เทียบกับ 35.7% ในไตรมาส 1/2568 จากอัตรากำไรที่ลดลงของธุรกิจบริการทางทันตกรรม ดังนั้น อัตรากำไรสุทธิ (NPM) จึงอยู่ที่ 7.5% เทียบกับ 6.5% ในไตรมาส 1/2568 และ 6.5% ในไตรมาส 2/2567 วงจรกระแสเงินสด อยู่ที่ 67 วัน เทียบกับ 79 วันในไตรมาส 1/2568
แนวโน้ม เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการของ D ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 เนื่องจากคิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา และคิดเป็น 72% ของเป้ากำไรกรอบบนของผู้บริหาร สาเหตุหลักมาจากรายได้และ GPM ของธุรกิจเทรดดิ้งทันตกรรมที่สูงกว่าคาด อย่างไรก็ตาม รายได้จากบริการทันตกรรมต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้จากการแข่งขันที่รุนแรงระหว่างคลินิกทันตกรรม ซึ่งน่าจะจำกัดการใช้จ่ายโดยเฉลี่ยและการขยายตัวของ NPM

มุมมอง KS
แนะ “ถือ” D เนื่องจากเรายังตั้งข้อสงสัยว่ารายได้ที่ค่อนข้างดีจากธุรกิจเทรดดิ้งทันตกรรมจะยั่งยืนหรือไม่ อย่างไรก็ตาม เราอยู่ระหว่างการทบทวนราคาเป้าหมายและสมมติฐานทางการเงินต่างๆ และจะพิจารณาอีกครั้งหลังจากได้รับข้อมูลเพิ่มเติมจากผู้บริหาร และหลังจากการเข้าร่วมงาน Opportunity Day ในวันที่ 28 ส.ค.

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads