Company Analysis

REVIEW 3Q23 : ORI vs BRI

ORI : กำไร 3Q23 แข็งแกร่งหนุนโดยการร่วมทุนใหม่

ORI รายงานกำไร 3Q66 ที่ 1.0 พันลบ. เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 14% QoQ ตามคาด กำไร 9M66 คิดเป็น 69% ของประมาณการปี 2566 ของเรา
JV ใหม่ 11 แห่ง ความสำเร็จของ Realx และกำไรจากการต่อรองราคาซื้อ เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งเสริมการเติบโต คาดแนวโน้มจะน่าตื่นเต้นยิ่งขึ้นใน 4Q66

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” Target Price 13.20 บาท แม้ว่าเราจะมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มธุรกิจ แต่เรามองเห็นกิจกรรมการโอนกรรมสิทธิ์จำนวนมากและความสำเร็จในการเสนอขายหุ้น IPO ของ ONEO จำเป็นที่จะเกิดขึ้นเพื่อช่วยลดอัตราส่วน IBDE สุทธิ มิเช่นนั้น ORI อาจมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นในการเผชิญกับความยากลำบากในการเข้าถึงแหล่งเงินกู้ท่ามกลางภาวะตึงตัวของตลาดพันธบัตรและสินเชื่อโครงการในปัจจุบัน

BRI : กำไร 3Q23 ทำจุดสูงสุดใหม่

BRI รายงานกำไรไตรมาส 3/66 ที่ 417 ลบ. เพิ่มขึ้น 26% YoY และ 20% QoQ ซึ่งสอดคล้องกับที่เราคาด กำไร 9M66 อยู่ที่ 71% ของคาดการกำไรปี 2566 ของเรา
แม้ว่ารายได้จากการขายไตรมาส 3/66 จะไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก YoY, QoQ และ GPM หดตัว แต่ JV ใหม่ 7 แห่งก็ทำให้มีการเติบโตของกำไรในไตรมาส 3/66
ในไตรมาส 4/2566 เราเห็นว่าจะสามารถสร้างยอดขายที่สูงขึ้นและทำสถิติกำไรสูงสุดใหม่ในไตรมาสสุดท้ายของปีนี้ นอกเหนือจากโครงการที่เปิดขายอยู่ 32 โครงการ ซึ่งมีมูลค่าที่ยังไม่ได้ขายรวมที่สูงกว่า 2.4 หมื่นลบ. BRI ยังมีแผนที่จะเปิดโครงการใหม่ 8 โครงการมูลค่ารวม 1 หมื่นลบ.

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” Target Price 12.80 บาท เราเห็นว่าราคาหุ้นในระดับที่ค่อนข้างถูกนี้ไม่เหมาะสมกับแนวโน้มการเติบโตของกำไร ทั้งนี้ยอดขายและกำไรขาขึ้นในไตรมาส 4/2566 ที่กล่าวถึงข้างต้น จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ดึงดูดความสนใจของนักลงทุนมายังหุ้นในมุมมองของเรา