Company Analysis

KAMART แบรนด์สินค้าแข็งแกร่งขึ้น จาก มิสแกรนด์

-กำไรปกติไตรมาส 4/2565 อยู่ที่ 87 ลบ. (+40% YoY และ -0.2% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด 18% DPS ครึ่งหลังปี 2565 ที่ 0.08 บาท (อัตราจ่าย 58% และ DY 2.9%)
-แม้ผลประกอบการไตรมาส 4/2565 จะอ่อนแอ แต่เราคาดว่าโมเมนตัมกำไรปี 2565 จะหนุนจาก 1) การบริโภคในประเทศที่ฟื้นตัว และ 2) การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่
-แนวโน้ม เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการทางการเงินของ KAMART ในปี 2566
-ประการแรก เราคาดว่ายอดขายเครื่องสำอางจะแข็งแกร่งขึ้นที่ 2.4 พันลบ. และ 2.6 พันลบ. ในปี 2566-67 เปรียบเทียบกับแนวทางของบริษัทฯ ที่ 2.5 พันลบ. ในปี 2566
-ประการที่สอง เราคาดว่า GPM ที่สูงขึ้นเป็น 52% และ 53% ในปี 2566-67 จากราคาขายที่เพิ่มขึ้นและการขยายธุรกิจในต่างประเทศ ประการที่สาม KAMART มีแผนที่จะทำการตลาดเชิงรุกมากขึ้น เนื่องจากจะเปิดตัวแบรนด์ใหม่อย่างน้อย 3 แบรนด์ที่มีผู้มีชื่อเสียงร่วมงานด้วยในไตรมาส 1/2566 เพื่อเจาะกลุ่มลูกค้าที่กว้างขึ้น

มุมมอง KS
แนะนำ “ซื้อ” เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2566-67 ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 9 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ” KAMART ปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่ 1) upside จากการร่วมทุนกับ MGI 2) ความนิยมที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ของ KAMART ในประเทศส่งออกอย่าง ญี่ปุ่น และ 3) ยอดขายในประเทศสูงขึ้นจากอุปสงค์ของนักท่องเที่ยวที่แข็งแกร่ง ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 9 บาท อิงตาม PER ล่วงหน้าที่ 18.4 เท่า หรือเท่ากับ +0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี