Company Analysis

DIF : ใกล้เข้าสู่วัฏจักร DPU ที่เสถียร

พรีวิวไตรมาส 1/2567 DIF มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 1/2567 ในวันที่ 13 พ.ค. โดยคาดมีกำไรสุทธิ 2.7 พันลบ. หากไม่รวมผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ กำไรปกติน่าจะอยู่ที่ 2.9 พันลบ. ลดลง 3% YoY จากรายได้ค่าเช่าที่ลดลงจากการยกเลิกสัญญาเช่าของ DTAC แต่เพิ่มขึ้น 2.2% QoQ เนื่องจากดอกเบี้ยจ่ายลดลง กำไรปกติไตรมาส 1/2567 ของเราน่าจะคิดเป็น 26.6% ของประมาณการกำไรปกติปี 2567 ของเรา
เงินปันผล เราประเมินว่า DIF จะประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นหนึ่งสัปดาห์ก่อนประกาศผลประกอบการ โดยมี DPU ไตรมาส 1/2567 ที่ 0.217 บาท ลดลง 11.3% YoY 4% QoQ DPU ไตรมาส 1/2567 ของเราน่าจะบ่งชี้ถึงอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 78.4% อัตราตอบแทนจากเงินปันผลต่อปีที่ 11.2% และคิดเป็น 25% ของประมาณการ DPU ปี 2567 ของเรา
แนวโน้ม เราเชื่อว่ากระแสเงินสดในอนาคตอย่างน้อย 10 ปีข้างหน้าของ DIF น่าจะค่อนข้างคงที่ตามสัญญาเช่าหลักที่จะสิ้นสุดในปี 2576 ในปี 2567 เราเชื่อว่ารายได้ค่าเช่าหลักของ DIF จะลดลง สาเหตุหลักมาจากการยกเลิกสัญญาเช่าจาก DTAC (คิดเป็น 3% ของรายได้รวม) ที่เริ่มลดการเช่าตั้งแต่ไตรมาส 2/2566 จนถึงสิ้นสุดสัญญาเช่าวันที่ 31 มี.ค. 2567 นอกจากนี้ DIF มีกำหนดชำระหนี้คงค้างในปี 2567 จำนวน 1.25 พันลบ. (0.12 บาทต่อหน่วย) เทียบกับ 1.09 พันลบ.ในปี 2566 ณ ระดับปัจจุบันนี้ หนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยของ DIF ฉบับที่ 4 จำนวน 1.22 หมื่นลบ. ตรึงไว้กับอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง (THOR) ที่ +3% ต่อปี ในขณะที่ฉบับที่ 5 ซึ่งมีเงินกู้คงเหลือ จำนวน 1.4 หมื่นลบ.ตรึงไว้ที่อัตราดอกเบี้ยไม่เกิน THOR +3.75% ระยะเวลาครบกำหนดชำระหนี้คงเหลือคือปี 2568 สำหรับหนี้ฉบับที่ 4 และปี 2570 สำหรับหนี้ฉบับที่ 5 เราได้รวมรายได้ค่าเช่าที่ลดลงจาก DTAC และการชำระหนี้ในการประเมินมูลค่าของเรา ดังนั้นเราประเมินว่า DIF น่าจะสร้าง DPU ในปี 2567/68 ที่ 0.87/0.87 บาท ซึ่งคิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนต่อปีที่ 11.2%