Company Analysis

HANA ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นจาก SiC Venture

เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ HANA 2Q24 ประเด็นสำคัญเป็นลบ บริษัทฯ คาดว่าอุปสงค์จะดีขึ้นใน 2H24 แต่ GPM จะลดลงจากเงินบาทที่แข็งค่า

เดินหน้าลงทุนในโรงงานผลิตเวเฟอร์แห่งแรกของประเทศไทย HANA ประกาศว่าบริษัทฯ จะเดินหน้าลงทุนใน FT1 ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุน (JV) กับ PTT โดย PTT ถือหุ้น 51% และ HANA ถือหุ้น 49% FT1 จะเป็นโรงงานผลิตชิปแห่งแรกในประเทศไทย โดยเน้นผลิต SiC เป็นหลัก เพื่อตอบสนองอุปสงค์ของอุตสาหกรรม EV ตั้งแต่ปี 2570 เป็นต้นไป

HANA ไม่ได้เปิดเผยงบประมาณการลงทุนที่ต้องใช้สำหรับโรงงานนี้ แต่ในขณะนี้ได้ลงทุนเบื้องต้นไปแล้ว 745 ลบ. สำหรับสัดส่วนการถือหุ้น 49% ในเดือน ส.ค. โดยแหล่งเงินทุนสำหรับโครงการนี้ในอนาคต จะมาจากการจัดสรรหุ้นให้กับนักลงทุนรายย่อยที่ HANA ดำเนินการในเดือนต.ค. 2023 จากกระแสเงินสดภายใน และหากจำเป็นอาจใช้เงินกู้เพิ่มเติม

โอกาสหรือการขาดทุนอีกครั้ง? บริษัทฯ ระบุว่า FT1 จะได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลในรูปแบบของการยกเว้นภาษี BOI และการสนับสนุนทางการเงินสำหรับเครื่องจักร พวกเขากำลังมองหาผู้ผลิต EV ที่มีโรงงานหรือจะสร้างโรงงานในประเทศไทย เนื่องจากผู้ผลิตเหล่านั้นต้องใช้ชิ้นส่วนในประเทศอย่างน้อย 40% เพื่อให้มีสิทธิ์ได้รับสิทธิประโยชน์จาก BOI

เรามีมุมมองเชิงลบต่อการตัดสินใจนี้ เนื่องจากเราเชื่อว่าจะเป็นอีกหนึ่งโครงการที่ขาดทุน โดยเฉพาะในช่วง 2-3 ปีแรก ขณะนี้ ธุรกิจ Powermaster Semiconductor (PMS) ในเกาหลีใต้ก็ประสบปัญหาขาดทุนอย่างหนักหลังจากดำเนินงานมา 3 ปี เราเชื่อว่า FT1 อาจจะเดินตามรอยหรืออาจแย่กว่านั้น เนื่องจากประเทศไทยยังไม่มีความรู้ความชำนาญในด้านการผลิตเซมิคอนดักเตอร์

คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ลด TP ลงจาก 55 บาทเหลือ 46 บาท สะท้อนการปรับลดประมาณการ