Company Analysis

AEONTS : รอการฟื้นตัวที่แท้จริงดีกว่า

ผู้บริหารคาดว่า credit cost ในไตรมาส 2QFY68 จะยังคงสูงและทรงตัวจากไตรมาส 1QFY68 จากการตัดจำหน่ายที่สูงขึ้น แต่จะถูกชดเชยด้วยการจัดเก็บเงินสดที่ดีขึ้น
ต้นทุนเงินทุนเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อย AEONTS คาดว่า credit cost จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 10-20bps จนถึงสิ้นปี FY2568 เนื่องจากผู้บริหารมองว่าต้นทุนการกู้ยืมจากตลาดเงินและสินเชื่อจากธนาคารเริ่มทรงตัวแล้วในขณะนี้ เราคาดว่าอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) จะยังคงลดลงต่อเป็น 17.5% ในไตรมาส 4QFY68 จาก 17.9% ในไตรมาส 1QFY68 เนื่องจากคาดว่าอัตราผลตอบแทนสินเชื่อจะคงที่แต่ต้นทุนเงินทุนค่อย ๆ เพิ่มขึ้น
ปรับลดประมาณการกำไรปี FY2568-70 เราปรับลดประมาณการกำไรปี FY2568-70 ลง 27%/14%/6% เป็น 2.85 พันลบ./3.8 พันลบ./4.36 พันลบ. เนื่องจาก 1) credit cost ที่สูงกว่าคาดในไตรมาส 1QFY68 และแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอลงจากผลกระทบของการชำระขั้นต่ำของสินเชื่อบัตรเครดิตที่สูงขึ้นและการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่อ่อนแอ 2) ปรับลดการเติบโตของสินเชื่อเป็น 2.4% ในปี FY2568 จาก 7.2% เพื่อสะท้อนถึงกลยุทธ์การอนุมัติสินเชื่อที่ระมัดระวังมากขึ้นของ AEONTS และ 3) สมมติฐานอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่สูงขึ้นเป็น 42.8%/41.7% ในปี FY2568-69 จาก 41.9%/41.3% ส่งผลให้เราคาดว่ากำไรปี FY2568 จะลดลง 12.7% YoY
คาดกำไรไตรมาส 2QFY68 ยังคงอ่อนแอ เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2QFY68 จะดีขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่ยังคงลดลง YoY เนื่องจาก credit cost จากการตัดจำหน่ายหนี้เสียที่สูงขึ้นจากการชำระขั้นต่ำของสินเชื่อบัตรเครดิตที่สูงขึ้น สินเชื่อด้อยคุณภาพที่ลดลงจากการเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อ และ NIM ที่ลดลงจากต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 189.00 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรปี FY2568-70 ของเรา และลดเป้าหมาย PBV ลงเหลือ 1.15 เท่า (-2SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ในอดีต) จาก 1.73 เท่า (-1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ในอดีต) เป้าหมาย PBV ที่ลดลงนั้นอิงจากอัตราส่วนกำไรสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ระยะยาวที่ลดลงเป็น 13% จาก 16% ที่ใช้ในโมเดล GGM ของเรา