Company Analysis

PTT : ปัจจัยลบทั้งหมดสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นแล้ว

กำไรไตรมาส 2/2567 ของ PTT อยู่ที่ 3.55 หมื่นลบ. (กำไรต่อหุ้น: 1.24 บาท) เพิ่มขึ้น 76% YoY และ 22% QoQ ดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 7% หรือ 2.30 พันลบ. ความคลาดเคลื่อนของประมาณการกำไรส่วนใหญ่มาจากการพลิกเป็นกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ที่ไม่คาดคิด
PTT จะเปลี่ยนกลยุทธ์การลงทุนในห่วงโซ่คุณค่า EV ไปเน้นเฉพาะธุรกิจสถานีชาร์จเท่านั้น โดยคาดว่าจะไม่มีการด้อยค่าของการลงทุนในโรงงานประกอบรถยนต์ EV
นโยบาย Single pool gas price และการคืนเงินค่าปรับจากกรณีขาดส่งก๊าซรอบที่สองจะสรุปได้ภายในสิ้นปี 2567 นอกจากนี้ PTT ไม่มีการอุดหนุนราคาพลังงานที่มีนัยสำคัญในขณะนี้ และได้ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.80 บาท/หุ้น ซึ่งทรงตัว YoY
ปัจจุบันตลาดเกิดความเข้าใจผิดเกี่ยวกับการอุดหนุนราคาพลังงานของ PTT บริษัทฯ มีการอุดหนุนเฉพาะธุรกิจ NGV ซึ่งขนาดของการอุดหนุนกำลังลดลงอย่างมาก เนื่องจากการปรับราคาขายปลีก NGV ขึ้น นอกจากนั้น PTT ไม่มีนโยบายที่เกี่ยวข้องกับการอุดหนุนแต่อย่างใด อย่างไรก็ตาม ในบางสถานการณ์ PTT อาจสนับสนุนนโยบายพลังงานของรัฐบาล เช่น PTT ถูกขอให้ตรึงราคาขายก๊าซเพื่อช่วยรัฐบาลลดราคาค่าไฟฟ้า กลไกนี้ทำให้ PTT สามารถทำหน้าที่เป็นกองทุนในการให้ยืมเพื่อลดต้นทุนค่าไฟฟ้าให้กับประชาชน และคาดว่าจะได้รับการชำระคืนเมื่อราคาก๊าซลดลง ซึ่งไม่ถือว่าเป็นการอุดหนุน

อัตราการจ่ายเงินปันผลลดลงที่ 35% เทียบกับ 48% ในครึ่งแรกของปี 2566 โดยการจ่ายปันผลนี้แสดงถึงอัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.3% ทั้งนี้ ผู้บริหารกล่าวในการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส2/67 ว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ลดลงดังกล่าวเกิดจากการเตรียมพร้องรอบรับความไม่แน่นอนของอุตสาหกรรมและนโยบายในครึ่งหลังของปี 2567

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 36.00 บาท คำแนะนำของเราอิงจากผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้นที่ 10% เราเชื่อว่าราคาหุ้นของ PTT ได้รวมผลกระทบจากนโยบาย Single Pool Gas price ไว้แล้ว