Company Analysis

CRC คาดกำไร 1Q24 จะเพิ่มขึ้น YoY

คาดกำไร 1Q24 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ เราคาดว่ากำไร 1Q24 ของ CRC จะอยู่ที่ 2.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 1.5% YoY แต่ลดลง 30% QoQ เราคาดว่าปัจจัยหนุนหลักของกำไรที่เติบโตเชิง YoY คือการเติบโตของยอดขายและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ที่ลดลง ขณะที่กำไรที่ลดลงเชิง QoQ น่าจะเนื่องมาจากยอดขายและ GPM ที่หดตัวลงตามฤดูกาล ขณะที่ประมาณการกำไร 1Q24 คิดเป็น 24.9% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2567 ของเราที่ 8.8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 11.7% YoY

เราคาดว่ายอดขาย 1Q24 จะอยู่ที่ 5.94 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 4.7% YoY และ 1.5% QoQ ยอดขายที่เติบโตขึ้นเชิง YoY คาดว่ามาจากอัตราการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ที่เป็นบวกประมาณ 2% โดยในจำนวนนั้น SSSG ของกลุ่มธุรกิจแฟชั่นอยู่ที่ 1-3% SSSG ของกลุ่มธุรกิจอาหารอยู่ที่ +3-5% และ SSSG ของกลุ่มธุรกิจฮาร์ดไลน์ -4-6%

ขณะเดียวกัน เราประเมินรายได้ค่าเช่าและบริการจะเพิ่มขึ้น 5.6% YoY แต่ลดลง 7.7% QoQ เป็น 2.4 พันลบ. ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะแคบลง 10pbs YoY และ 1.9 ppt QoQ เป็น 25.8% โดยได้รับแรงหนุนจากแคมเปญส่งเสริมการขายเชิงรุกมากขึ้น เราเชื่อว่าค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ของ CRC จะลดลงเป็น 28.6% ใน 1Q24 (-1.2ppt YoY และ -1.4ppt QoQ) จากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น และต้นทุนสาธารณูปโภคที่ลดลง

SSSG ในเดือน เม.ย. SSSG ของ CRC ใน 3 สามสัปดาห์แรกของเดือน เม.ย. พลิกเป็นติดลบในตัวเลขหลักเดียวจาก SSSG ที่เป็นลบของกลุ่มธุรกิจอาหารและกลุ่มธุรกิจฮาร์ดไลน์ ขณะที่ SSSG เป็นบวกสำหรับกลุ่มธุรกิจแฟชั่น

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” CRC ด้วย TP อิงด้วยวิธี DCF ที่ 42.6 บาท โดยใช้อัตราคิดลด 7.1% คิดเป็น PER ปี 2024 ที่ 29 เท่า หรือเท่ากับ 0.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ในอดีตของคู่แข่งในกลุ่มพาณิชย์ของ CRC