Company Analysis

D ต้องการหลักฐานที่ชัดเจนเพื่อยืนยันเป้าการเติบโตที่สูง

เรามีมุมมองที่เป็นกลางต่องาน Opp Day แม้ว่าผู้บริหารจะมีเป้ารายได้เชิงบวก โดยคาดว่าจะเติบโตมากกว่า 15% YoY จากจำนวนคนไข้ทั้งหมดที่คาดว่าจะมากกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 (93,000 คน)

แนวโน้มปี 2567 ที่น่าท้าทาย แม้ว่าผู้บริหารมั่นใจว่าจำนวนคนไข้ทั้งหมดน่าจะสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 ในปี 2567 แต่เราเชื่อว่ารายได้จากธุรกิจบริการทันตกรรมที่ลดลงอย่างมีนัยยะสำคัญในไตรมาส 4/2566 เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงกำลังซื้อที่ลดลงของทั้งคนไข้ชาวไทยและชาวต่างชาติ พร้อมกับการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจบริการทันตกรรมในประเทศ เนื่องจากค่าบริการเฉลี่ยของ D สูงกว่าคลินิกทันตกรรมอื่นๆ

แม้เราจะคาดว่ากำไรไตรมาส 1/2567 จะปรับดีขึ้น QoQ ตามการฟื้นตัวของธุรกิจบริการทันตกรรมจากจำนวนคนไข้ต่างชาติที่เพิ่มขึ้น แต่มีแนวโน้มลดลง YoY จากฐานผู้ป่วยรวมในปีที่แล้วที่อยู่ในระดับสูง ดังนั้นเราจึงคงมุมมองที่ว่ารายได้และกำไรปี 2567 น่าจะลดลง YoY จากแนวโน้มที่อ่อนแอของทั้งธุรกิจบริการทันตกรรมและธุรกิจเทรดดิ้งด้านทันตกรรม

คงคำแนะนำ “ถือ” และ TP สิ้นปี 2567 ที่ 3.69 บาท ปัจจัยเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่ จำนวนคนไข้ทั้งชาวไทยและชาวต่างชาติที่สูงเกินคาด