🟡 KS: GOLD in Numbers อะไรทำให้ราคาทองคำขึ้น-ลง? แล้วทองคำจะไปต่อได้แค่ไหน ในปี 2569-2570

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

1 พ.ย. 2569

ย้อนกลับ

🟡 KS: GOLD in Numbers อะไรทำให้ราคาทองคำขึ้น-ลง? แล้วทองคำจะไปต่อได้แค่ไหน ในปี 2569-2570

📌 3 เรื่องที่ควรรู้

ดอกเบี้ยและดอลลาร์มีผลต่อราคาทอง แต่ตั้งแต่ปี 2567 ทองขึ้นแรงกว่าที่สองตัวนี้อธิบายได้

1️⃣ ดอกเบี้ยกับดอลลาร์อธิบายราคาทองได้ไม่หมด

ตำราบอกว่าเมื่อ ดอกเบี้ยแท้จริง (Real Yield คือดอกเบี้ยพันธบัตรหลังหักเงินเฟ้อ) สูง ทองมักลง แต่ข้อมูลจริงพบว่า ในรอบไตรมาส จากข้อมูลย้อนหลังตั้งแต่ปี 2550 ดอกเบี้ยแท้จริงอธิบายได้ราว 40% ที่เหลือมาจากเรื่องอื่น

ในรอบ 1 สัปดาห์ ดอลลาร์ดูสำคัญกว่า (25% เทียบกับ 7%) แต่ส่วนใหญ่เพราะทองตั้งราคาเป็นดอลลาร์ พอค่าเงินเปลี่ยน ราคาที่เห็นก็ขยับตามเอง

2️⃣ ทองขึ้นแรงกว่าที่สูตรอธิบายได้ (Unexplained Return)

เมื่อหักผลของดอกเบี้ย ดอลลาร์ และความกังวลในตลาดออกแล้ว ทองยังขึ้นเกินกว่านั้นอีก ก่อนปี 2567 เกินราว 8% ต่อปี ตั้งแต่ปี 2567 เกินราว 32% ต่อปี

แต่ปี 2569 เริ่มชะลอลงเหลือ 19% (เมื่อประมาณแยกทีละปี: ปี 2567 ราว 36% ปี 2568 ราว 60%) ตัวเลขนี้จึงต่างจาก 32% ที่ประมาณทั้งช่วงรวมกัน

3️⃣ ประมาณการราคาทองจากสิ่งที่เคยเกิดในอดีต

• สิ้นปี 2569: ราว 4,313 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (ราว 68,900 บาทต่อบาททองคำ)

• สิ้นปี 2570: ราว 4,989 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (ราว 80,700 บาทต่อบาททองคำ)

• ช่วงที่เคยเกิดในอดีตของสิ้นปี 2570: ราว 4,300-5,700 ดอลลาร์ (ไม่นับกรณีสุดโต่งที่สุดฝั่งละ 10%)

• ปลายปีนี้ห่างจากราคาตอนนี้ (4,185) แค่ 3% ซึ่งน้อยกว่าที่ราคาทองแกว่งได้ตามปกติใน 3 เดือน (ราว ±10%) จึงควรดูภาพปี 2570 เป็นหลัก

• เป็นการคำนวณจากอดีต ไม่ใช่คำรับประกันว่าราคาจะไปถึง

🥇 ทองจะไปทางไหน ขึ้นอยู่กับว่า "แรงหนุนพิเศษ" จะอยู่ต่อหรือไม่

KS ลองคิด 5 กรณี ตามว่าแรงหนุนที่ทำให้ทองขึ้นเกินสูตร (ราว 32% ต่อปี ในช่วง 2567-2569) จะอยู่ต่อได้แค่ไหน แล้วให้น้ำหนักแต่ละกรณีตามที่เคยเกิดบ่อยแค่ไหนในอดีต

ราคาตอนนี้ (30 ก.ย. 2569): 4,185 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดือน ม.ค. 2569 (5,485) ราว 24%

ถ้าแรงหนุนนี้... | ทองสิ้นปี 2569 | ทองสิ้นปี 2570 | ในอดีตเคยเกิดที่ %

• ยังแรงเท่าเดิมหรือมากกว่า | 4,476 | 5,972 | 18.6%

• ลดลงครึ่งหนึ่ง | 4,321 | 5,010 | 42.9%

• กลับสู่ระดับปี 2559-2566 | 4,266 | 4,699 | 23.1%

• หายไปเลย | 4,171 | 4,204 | 15.0%

• กลับทิศ (ติดลบ) | 4,027 | 3,527 | 0.5%

• ประมาณการของ KS (ค่าเฉลี่ย) | 4,313 | 4,989 | 100%

⚠️ ข้อควรระวัง: กรณี "กลับทิศ" เคยเกิดน้อยมากในอดีต (0.5%) แต่ช่วงปี 2554-2558 ทองเคยลง 44% (ราว 13% ต่อปี) ใกล้เคียงกรณีนี้ จึงไม่ควรมองข้าม และถ้าเปลี่ยนวิธีให้น้ำหนัก เป้าสิ้นปี 2570 อาจขยับได้ระหว่าง 4,360 ถึง 5,485

💡 INVESTOR TIP: ทองขึ้นแรงในช่วงที่ผ่านมา ไม่ได้แปลว่าจะขึ้นแรงต่อไป

ตัวเลขประมาณการคำนวณจากอดีต ไม่ใช่คำรับประกัน ควรจับตา 3 สัญญาณนี้

1 ดอกเบี้ยแท้จริง (Real Yield) : กลับมาอธิบายราคาทองได้มากขึ้นหรือไม่

2 กองทุนทองคำในเอเชีย : ยังซื้อต่อหรือไม่ (ก.ค.-ส.ค. เอเชียซื้อเพิ่ม 18 ตัน ยุโรปและอเมริกาเหนือ 125 ตัน)

3 ธนาคารกลางและกองทุนภาครัฐ : กลับมาขายทองมากกว่าซื้อหรือไม่

📚 Source: KS Research, Bloomberg | ราคา spot 4,185 ดอลลาร์สหรัฐต่อทรอยออนซ์ (ออนซ์) ณ วันที่ 30 ก.ย. 2569 สิ้นปี 2569 = 31 ธ.ค. 2569 และสิ้นปี 2570 = 31 ธ.ค. 2570 | สมมติ USD/THB 33.80 และ 34.20 ทองคำบริสุทธิ์ 96.5%

⛳Follow us :

📲 LINE: https://ksecurities.co/KS-LineOA

📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KSecurities #KS #Gold #ทองคำ #InvestmentStrategy #GlobalInvestment #ลงทุนต่างประเทศ

คำเตือน: ข้อมูลนี้จัดทำโดยอาศัยแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าน่าเชื่อถือซึ่งปรากฎขณะจัดทำที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา โดย KS หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องอาจมีธุรกรรมที่มีส่วนได้เสียที่เกี่ยวข้องกับหุ้นนี้ เนื่องจากการลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูล เพื่อทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน