KS Strategy Export : ส่งออกโตแรง แต่นำเข้าพุ่งกดดุลการค้า

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

1 พ.ย. 2569

🚢 KS Strategy Export : ส่งออกโตแรง แต่นำเข้าพุ่งกดดุลการค้า

📌อิเล็กทรอนิกส์หนุนส่งออกโตแกร่ง

การส่งออกเดือน ก.ย. มีมูลค่า 38.4 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 24% YoY ขณะที่ 9 เดือนแรกขยายตัว 19.6% YoY โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากวัฏจักรอิเล็กทรอนิกส์และความต้องการสินค้าเกี่ยวข้องกับ AI และ Data Center สินค้าอุตสาหกรรมขยายตัว 25.4% YoY โดยเฉพาะคอมพิวเตอร์ (+59.4%) โทรศัพท์ (+117.5%) และแผงวงจรไฟฟ้า (+45.9%) ขณะที่ตลาดส่งออกหลักเติบโตแข็งแกร่ง ได้แก่ สหรัฐ (+50.1%) ฮ่องกง (+78.4%) และ EU (+35%) ด้านสินค้าเกษตรกลับมาขยายตัว 8.1% จากผลไม้ ยางพารา กุ้ง และไก่แปรรูป อย่างไรก็ตาม สินค้าอุตสาหกรรมเกษตรยังหดตัว 2.7% จากน้ำตาลและน้ำมันพืช กระทรวงพาณิชย์ปรับเพิ่มเป้าหมายส่งออกปี 2026 จาก 11% เป็น 15–16% และมีโอกาสเติบโตถึง 19% หากความต้องการอิเล็กทรอนิกส์ยังแข็งแกร่ง ส่วนปี 2027 คาดเติบโตชะลอลงเหลือ 2–4% จากฐานสูง โดยความเสี่ยงหลักมาจากความขัดแย้งภูมิรัฐศาสตร์ และราคาพลังงาน

📌นำเข้าพุ่งตามการผลิตและต้นทุนพลังงาน

การนำเข้าเดือน ก.ย. มีมูลค่า 44.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 50.4% YoY ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ 9 เดือนแรกมีมูลค่า 348.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 37.8% YoY การนำเข้าที่เร่งตัวส่วนใหญ่เกิดจากวัตถุดิบและสินค้ากึ่งสำเร็จรูป สินค้าทุน และเชื้อเพลิง เพื่อรองรับการผลิตและการส่งออกสินค้าอุตสาหกรรม ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนราว 86% ของการส่งออกทั้งหมด โดยเฉพาะอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ที่ได้รับอานิสงส์จาก AI และ Data Center ขณะที่ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงยังเพิ่มมูลค่าการนำเข้าเชื้อเพลิง ทั้งนี้ การนำเข้าที่ขยายตัวแรงจึงไม่ได้สะท้อนการฟื้นตัวของอุปสงค์ภายในประเทศทั้งหมด แต่เป็นผลจากการขยายตัวของภาคการผลิตเพื่อส่งออกเป็นสำคัญ กระทรวงพาณิชย์ประเมินว่าการนำเข้าใน 4Q26 มีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง หากวัฏจักรอิเล็กทรอนิกส์ยังแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ต้องติดตามต้นทุนพลังงาน รวมถึงการนำเข้ารถยนต์โดยสารที่เพิ่มขึ้นสูงและยังไม่มีคำอธิบายชัดเจน ดังนั้นอาจต้องติดตามการนำเข้ารถยนต์โดยสารต่อว่าเป็นปัจจัยชั่วคราวจากประเด็นเรื่องภาษีหรือเชิงโครงสร้าง

📌ขาดดุลสูงจากการนำเข้าที่เร่งตัว

ไทยขาดดุลการค้าเดือนก.ย. 5.86 พันล้านดอลลาร์ และขาดดุลสะสม 9 เดือนแรก 43.7 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากการนำเข้าเติบโตเร็วกว่าการส่งออกอย่างมาก โดยเฉพาะวัตถุดิบ สินค้าทุน และพลังงาน ภาพดุลการค้ามีความแตกต่างชัดเจนตามประเทศ โดยไทยขาดดุลกับจีนถึง 10.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนก.ย. และ 74.2 พันล้านดอลลาร์ใน 9M26 ขณะที่เกินดุลกับสหรัฐ 7.2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนก.ย. และ 52.5 พันล้านดอลลาร์ใน 9M26 อย่างไรก็ตาม การขาดดุลส่วนหนึ่งสะท้อนการนำเข้าปัจจัยการผลิตเพื่อรองรับการส่งออกในอนาคต ไม่ได้บ่งชี้ว่าอุปสงค์ในประเทศแข็งแกร่งทั้งหมด ความเสี่ยงสำคัญคือ ราคาน้ำมันสูง ค่าเงินบาท ความต้องการโลก และผลการเจรจา ART กับสหรัฐ ซึ่งอาจเปลี่ยนทิศทางดุลการค้าในระยะถัดไป

มุมมอง KS

📌Gส่งออกโตแรงจาก AI แต่นำเข้าพุ่งกดดันดุลการค้า

โดยรวมภาพตัวเลขส่งออกไทยยังโตได้แรงสอดคล้องกับตัวเลขส่งออกในภูมิภาคที่รายงานออกมาก่อนหน้าถือเป็นบวกกับกลุ่มส่งออกไทยโดยเฉพาะกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ที่ยังคงมีอุปสงค์แข็งแกร่งจากความต้องการในสินค้าและอุปกรณ์เทคโนโลยี ขณะที่ด้านดุลการค้าขาดดุลสูงเป็นลบกับทิศทางค่าเงินบาท เราคงมุมมองทิศทางค่าเงิน USDTHB สิ้นปี 2026 ที่ 33.8 บาท และมีแนวโน้มอ่อนค่าต่อเนื่องในปี 2027 จากทิศทางส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย สหรัฐฯ-ไทย ที่มีแนวโน้มกว้างขึ้นและวัฏจักรการลงทุนไทยที่มีความจำเป็นต้องนำเข้าสินค้าทุนและวัตถุดิบสูงทำให้ดุลการค้ายังขาดดุลเป็นตัวกดดัน อย่างไรก็ดี ภาพรวมแม้ดุลการค้ายังขาดดุลแต่เป็นการขาดดุลที่ลดลงเมื่อเทียบกับ 2Q26 สะท้อนส่งออกสุทธิจากเดิมที่เป็นตัวฉุด GDP ลงแรงในช่วงไตรมาสก่อนหน้า ผลกระทบสุทธิต่อ GDP ใน 3Q26 คาดว่าจะยังเป็นลบอยู่แต่จะฉุดรั้งน้อยลงเมื่อเทียบกับช่วงที่ผ่านมา