🚅 KS: Ground Transportation Sector ปริมาณจราจรเติบโตช้า รอปัจจัยหนุนใหม่

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

9 ก.ย. 2569

📌 สรุปผลประกอบการไตรมาส 2/2569
บริษัทขนส่งทางบก 3 แห่งภายใต้การวิเคราะห์ของเรา ได้แก่ BEM BTS และ DMT รายงานกำไรปกติรวมไตรมาส 2/2569 ที่ 1.25 พันลบ. (-50% YoY, -10% QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเรา กำไรที่ลดลงทั้งเชิง YoY และ QoQ มีสาเหตุหลักจาก BTS ที่รายงานผลขาดทุนเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ โดย BEM ทำผลงานดีที่สุดและรายงานกำไรปกติเติบโต YoY สูงสุด จากการประหยัดต้นทุนดอกเบี้ย ขณะที่ BTS ทำผลงานอ่อนแอที่สุด โดยรายงานผลขาดทุนจากรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูและสายสีเหลือง รวมถึงบริษัทย่อย ส่วนกำไรปกติของ DMT ลดลงเล็กน้อย YoY จากปริมาณจราจรที่อ่อนแอตามจำนวนนักท่องเที่ยวที่น้อยลง

📌 อัปเดตจำนวนผู้โดยสารและจราจรรายเดือน
จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าและปริมาณการจราจรบนทางด่วนเดือน ก.ค. ทรงตัวโดยรวม YoY โดยโครงการร่วมจ่ายอย่าง “ไทยช่วยไทย” ส่งผลบวกเพียงเล็กน้อย BEM
👉รายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงินที่ 426,200 เที่ยว (+2% YoY, +3.5% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2.7%
👉ปริมาณการจราจรบนทางด่วนของ BEM อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยวต่อวัน (+0.5% YoY, +0.4% MoM) ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 1.3%
👉BTSGIF รายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันบนรถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนหลักที่ 535,500 พันเที่ยว (-1.2% YoY, +2.3% MoM) ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 6.7%
👉กระทรวงคมนาคมรายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า MRT สายสีเหลืองที่ 47,200 พันเที่ยว (+4.7% YoY, +2.4% MoM) และสายสีชมพูที่ 67,700 พันเที่ยว (+3.1% YoY, -2.2% MoM)
👉DMT รายงานปริมาณการจราจรเฉลี่ยต่อวันที่ 99,900 พันเที่ยว (-5.9% YoY, -0.3% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 4.9%

📌 แนวโน้ม
👉เราคาดว่าปริมาณการจราจรจะเติบโตในอัตราตัวเลขหลักเดียวต่ำในช่วงที่เหลือของปี 2569 โดยถูกกดดันจากภาคการท่องเที่ยวที่อ่อนแอ (เป้าหมายนักท่องเที่ยวปี 2569 ที่ 31.5 ล้านคน ลดลง 4.5% YoY เทียบกับช่วง 7 เดือนแรกของปี 2569 ที่ลดลง 3.1% YoY) สำหรับกำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2569 มีเพียง BEM ที่คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต YoY ในอัตราตัวเลขหลักเดียวสูง จากการประหยัดต้นทุนดอกเบี้ยและค่าบำรุงรักษา
👉ขณะที่ DMT ยังคงถูกกดดันจากจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่ลดลง และ BTS เผชิญกับความอ่อนแอของกำไรในหลายธุรกิจ
👉ปัจจัยหนุนสำคัญ ได้แก่ การประกาศผฃประมูลงานบริหารและบำรุงรักษา (O&M) มอเตอร์เวย์ M82 ในไตรมาส 4/2569 และความคืบหน้าของนโยบายอุดหนุนค่าโดยสารรถไฟฟ้า 17-45 บาทในไตรมาส 1/2570

🎯มุมมอง KS
👉 มุมมองเป็นกลาง
เราคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มขนส่งทางบก จากแนวโน้มการเติบโตของปริมาณผู้ใช้บริการที่ยังอ่อนแอ โดยปัจจัยบวกสำคัญยังคงติดตามความคืบหน้าของการดำเนินนโยบายอุดหนุนค่าโดยสารรถไฟฟ้า ซึ่งมีกำหนดเริ่มใช้ในปี 2570 อย่างใกล้ชิด

🎯BEM ยังคงเป็นหุ้นเด่นของกลุ่มในระยะยาว จากฐานกำไรที่มีความมั่นคงและมีโอกาสได้รับ upside จากนโยบายภาครัฐ
👉เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BEM ที่ราคาเป้าหมาย 10.31 บาท
👉คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ BTS ที่ราคาเป้าหมาย 2.38 บาท เนื่องจากคาดว่าจะยังขาดทุนต่อเนื่องในช่วงปี 2569–71
👉คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ DMT ที่ราคาเป้าหมาย 12.30 บาท สะท้อนแนวโน้มการเติบโตของปริมาณการจราจรที่อ่อนแอกว่า

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads