📱 KS: กลุ่ม Gadget ค้าปลีกสินค้าไอทีของสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง ดัน Gadget ไทยคึกคัก

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

5 ก.ย. 2569

🍏 รีวิวกำไรไตรมาส 2QFY70 ของ Best Buy Co., Inc.
เมื่อวันที่ 27 ส.ค. Best Buy รายงานกำไรสุทธิที่ 315 ล้านดอลล่าร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 69% YoY และ 14% QoQ จากยอดขายในประเทศที่เพิ่มขึ้นและการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) รายได้อยู่ที่ 9.8 หมื่นล้านดอลล่าร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4% YoY และ 9% QoQ หนุนโดยยอดขายคอมพิวเตอร์และโทรศัพท์มือถือในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเพิ่มขึ้น 9% YoY และ 8% QoQ ตามลำดับ ที่น่าสนใจ GPM ไตรมาส 2QFY70 ขยายตัวเป็น 23.9% จาก 23.2% ในไตรมาส 2QFY69 โดยหลักมาจาก GPM ในประเทศที่สูงขึ้น จากการเติบโตของ Marketplace และ Best Buy Ads รวมถึงการได้รับเงินคืนจากภาษีนำเข้า 34 ลบ. นอกจากนี้ ยอดขายคอมพิวเตอร์และโทรศัพท์มือถือที่เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ยังได้รับแรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้นและอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง

🍏 ประเด็นสำคัญจากการประชุม earning call
เรามองว่าโทนของการประชุม earning call เป็นบวก จากผลประกอบการไตรมาส 2QFY70 ที่แข็งแกร่ง แนวโน้มไตรมาส 3QFY70 ที่เป็นบวก และการที่ผู้บริหารปรับเพิ่มเป้ายอดขายและ adjusted EPS สำหรับ FY2570 โดยบริษัทปรับเพิ่มเป้ายอดขาย FY2570 จาก 4.12 หมื่นล้านดอลล่าร์สหรัฐฯ ถึง 4.21 หมื่นล้านดอลล่าร์ฯ (-1% ถึง +1% YoY) เป็น 4.23 หมื่นล้านดอลล่าร์ฯ ถึง 4.28 หมื่นล้านดอลล่าร์ฯ (+1.9% ถึง +3% YoY) เทียบกับยอดขายช่วงครึ่งแรกของปี FY2570 ที่ 1.87 หมื่นล้านดอลล่าร์ฯ เพิ่มขึ้น 2.8% YoY หนุนโดยอุปสงค์ที่แข็งแกร่งสำหรับคอมพิวเตอร์และโทรศัพท์มือถือ ผู้บริหารยังระบุว่ายอดขายสมาร์ทโฟนเติบโต YoY ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 6 จาก ASP ที่สูงขึ้นและจำนวนเครื่องที่ขายได้มากขึ้น ซึ่งสะท้อนว่าอุปสงค์ยังค่อนข้างแข็งแกร่งแม้ราคาสินค้าจะสูงขึ้นก็ตาม สำหรับไตรมาส 3QFY70 ยอดขายคาดว่าจะเติบโต 1–3% YoY โดยยอดขายเชิง MTD ในเดือน ส.ค. อยู่ใกล้กรอบบนของเป้าหมายแล้ว หนุนโดยกิจกรรมส่งเสริมการขายและอุปสงค์ในช่วงเปิดภาคเรียน ขณะที่ OPM คาดว่าจะอยู่ที่ 4.1–4.2% เทียบกับ 4.2% ในช่วงครึ่งแรกของปี FY2570

🍏 ผลกระทบต่อหุ้นภายใต้การวิเคราะห์ของเรา
เรามองว่าแนวโน้มไตรมาส 3QFY70 ของ Best Buy เป็นสัญญาณเชิงบวกต่อกลุ่ม Gadget ไทยในไตรมาส 3/2569 โดยแนวโน้มดังกล่าวสนับสนุนมุมมองของเราที่ว่าการปรับขึ้นราคาผลิตภัณฑ์ IT ในวงกว้างน่าจะช่วยเพิ่ม ASP ได้มากพอที่จะชดเชยจำนวนสินค้าที่ขายได้ที่ลดลง และช่วยหนุนยอดขายให้เติบโต YoY โดยเฉพาะคอมพิวเตอร์และสมาร์ทโฟน แนวโน้ม GPM ของ Best Buy ที่ปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 1QFY70 ยังสอดคล้องกับหุ้นค้าปลีก IT ที่เราวิเคราะห์อยู่ ได้แก่ ADVICE IT City และ COM7 ซึ่งยิ่งตอกย้ำมุมมองของเราที่ชอบผู้ค้าปลีกมากกว่าผู้ค้าส่ง เนื่องจากมีศักยภาพในการทำอัตรากำไรที่แข็งแกร่งกว่า โดยรวมแล้ว เราคาดว่ากำไรของกลุ่ม Gadget จะยังเติบโต YoY ในไตรมาส 3/2569 จากแนวโน้มยอดขายและอัตรากำไรที่เป็นบวก แม้ว่ากำไรอาจอ่อนตัว QoQ จากปัจจัยตามฤดูกาลของ COM7

🎯มุมมอง KS
มุมมองบวก เราคงมุมมองที่เป็นบวกต่อกลุ่ม Gadget
📌หุ้นเด่นของเรา
📱COM7 (“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 34.12 บาท)
📱ADVICE (“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 8.82 บาท)
📱IT City (“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 10.83 บาท)
หากอิงตามตลาด Best Buy ซื้อขายด้วย PER ปี FY2027 ที่ 12.4 เท่า เทียบกับ adjusted EPS ที่คาดว่าจะเติบโต 34% YoY และอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ที่ 4.6% ในบรรดาหุ้นค้าปลีก IT ที่เราเราวิเคราะห์อยู่ มีเพียง COM7 ที่ซื้อขายในระดับ premium เมื่อเทียบกับ Best Buy โดย COM7 ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 14.1 เท่า เทียบกับ EPS ที่คาดว่าจะเติบโต 18.5% ในทางตรงกันข้าม ADVICE และ IT City ซื้อขายในระดับที่มีส่วนลด ด้วย PER ปี 2569 ที่ 10 เท่า และ 7.2 เท่า ตามลำดับ แม้ว่าจะมี EPS จะเติบโตสูงกว่าที่ 62% และ 118% ตามลำดับ นอกจากนี้ ADVICE และ IT City ยังให้อัตราตอบแทนเงินปันผล ปี 2569 ที่สูงกว่าที่ 6.5% และ 5.6% ตามลำดับ เทียบกับ Best Buy