ภาษาไทย
English
KS: กลุ่มการขนส่งภาคพื้นดิน แนวโน้มปี 69 มีเสถียรภาพ และมี upside จากนโยบาย🚗🚆
✍️รฟท. มอบสัญญาโครงการรถไฟฟ้าสายสีแดงมูลค่า 2.2 หมื่นลบ. ให้กับ UNIQ และผู้รับเหมาที่ไม่ได้จดทะเบียนใน ตลท. คาดจะเริ่มดำเนินการในเดือน ก.พ.72
✍️เดือน ธ.ค.จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีเขียวและสีน้ำเงินลดลง YoY ปริมาณการจราจรบนทางด่วนของ BEM เพิ่มขึ้น YoY จากการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งขึ้น
✍️คงมุมมองกลางต่อกลุ่มธุรกิจนี้จากการเติบโตของปริมาณการจราจรในระดับต่ำ และขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น BEM ยังคงเป็นหุ้นเด่น เนื่องจากมี downside ที่จำกัด
Investment Highlight
📊มีอะไรใหม่? สำนักข่างผู้จัดการออนไลน์รายงานว่าการรถไฟแห่งประเทศไทย (รฟท.) ประกาศรายชื่อผู้ชนะการประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีแดง 2 เส้นทาง มูลค่ารวม 2.2 หมื่นลบ. โดยช่วงรังสิต-ธรรมศาสตร์ มูลค่า 6 พันลบ. ผู้ชนะประมูล ได้แก่ UNIQ (ไม่ได้วิเคราะห์) และช่วงศิริราช-ตลิ่งชัน-ศาลายา มูลค่า 1.4 หมื่นลบ. ได้แก่ บริษัทร่วมทุนระหว่าง UNIQ และ Trusty Construction (ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ) โดยทั้งสองโครงการคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในเดือน ก.พ.2572
📊อัปเดตปริมาณการจราจร ในเดือน ธ.ค. จำนวนผู้โดยสารระบบรางภายใต้ BTS และ BEM ติดลบเล็กน้อย YoY ยกเว้นรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูและสายสีเหลืองที่ยังคงเติบโตแข็งแกร่ง ขณะที่ปริมาณการจราจรบนทางด่วนของ BEM ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย YoY จากกิจกรรมการเดินทางท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น โดย BEM รายงานปริมาณการใช้ทางด่วนเฉลี่ยต่อวันที่ 1.13 ล้านเที่ยว (+1.4% YoY และ -0.1% MoM คิดเป็น 94% ของระดับปี 2562) สูงกว่าประมาณการของเรา 3.2% ส่วนรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงินมีผู้โดยสารเฉลี่ย 425,700 เที่ยว (-0.9% YoY และ -6.8% MoM คิดเป็น 116% ของระดับปี 2562) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2.5% ด้าน BTSGIF รายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียวหลักที่ 567,700 เที่ยว (-1.7% YoY และ -3.2% MoM คิดเป็น 85% ของระดับปี 2562) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2.2% ขณะที่กระทรวงคมนาคมรายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า MRT สายสีเหลืองที่ 46,700 เที่ยว (+9% YoY และ -4% MoM) ขณะที่รถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูอยู่ที่ 61,600 เที่ยว (+11.8% YoY และ -6.5% MoM) ขณะเดียวกัน DMT รายงานปริมาณการใช้ทางด่วนเฉลี่ยต่อวันที่ 0.11 ล้านเที่ยว (-1.8% YoY และ -5.7% MoM) สูงกว่าประมาณการของเรา 0.9%
📊แนวโน้ม ในปี 2568 ปริมาณการจราจรระบบรางและทางด่วนต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้เล็กน้อยราว 1%-2% แต่ถูกชดเชยด้วยอัตราค่าโดยสารและค่าผ่านทางที่สูงกว่าคาด ทำให้เราคงประมาณการปี 2569-71 ไว้ตามเดิม ขณะที่ในปี 2569 จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงินคาดว่าจะเติบโต 5% YoY และรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียวหลักที่ 2.4% YoY ตามการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวและปริมาณ feeder จากรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูและสายสีเหลือง ขณะที่ปริมาณการจราจรบนทางด่วนของ BEM และ DMT คาดว่าจะเติบโต 2.8% YoY และ 3.3% YoY ตามลำดับ ฟื้นตัวจากฐานต่ำในปี 2025 ที่ได้รับผลกระทบจากอุบัติเหตุบน ถ.พระราม 2 และเหตุแผ่นดินไหวในเดือน มี.ค. รวมถึงได้รับแรงหนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ มาตรการค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย และค่าโดยสารเหมารายวัน 40 บาท จะช่วยลด downside risk ของปริมาณการจราจร และสนับสนุนธุรกิจโฆษณาและธุรกิจเชิงพาณิชย์ ซึ่งอาจทำให้เกิด upside ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของ VGI BTS PLANB และ BEM ที่ 18% 9% 3% และ 2% ตามลำดับ
มุมมอง KS
📊มุมมองเป็นกลาง เราคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มธุรกิจนี้ จากการขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นและการเติบโตของปริมาณการจราจรระบบรางและทางด่วนที่อยู่ในระดับต่ำ อย่างไรก็ตาม กลุ่มธุรกิจย่อยนี้ยังคงมีความยืดหยุ่นต่อภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และมีศักยภาพในการเติบโตจากจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่สูงกว่าคาด รวมถึงความเป็นไปได้ของมาตรการสนับสนุนค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย และเหมาจ่ายรายวัน 40 ขณะที่ BEM ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา เนื่องจากมี downside ที่จำกัด โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 10.86 บาท
📊ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น ในปี 2568 BTS ทำผลงานได้อ่อนแอที่สุด จากกำไรที่อ่อนแอและการที่ไม่มีเงินปันผล ขณะที่ DMT ทำผลงานดีที่สุด โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราตอบแทนเงินปันผลและการเติบโตของกำไรที่ดีที่สุดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มธุรกิจเดียวกัน โดยในเชิง YTD BTS ยังคงเป็นหุ้นที่อ่อนแอที่สุด ขณะที่ DMT มีผลตอบแทนแข็งแกร่งที่สุด โดยรวมหุ้นที่ให้เงินปันผลสูงและมีกระแสเงินสดมั่นคงอย่าง DMT และ BTSGIF โดยรวมเสนอผลตอบแทนดีกว่า BTS และ BEM
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #กลุ่มการขนส่งภาคพื้นดิน
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
