ภาษาไทย
English
KS: กลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ อยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อ🎮
✅กำไรปกติของกลุ่มอุธุรกิจเพิ่มขึ้น 2% YoY และ 42% QoQ เป็น 7 พันลบ. เป้าธุรกิจไตรมาส 4/68 เป็นบวก หลักๆ มาจากการฟื้นตัวของยอดขายและอัตรากำไรที่ดีขึ้น
✅แนวทางธุรกิจปี 69 เป็นบวก แต่เรามองว่ายังมีปัจจัยกดดันจาก FX ที่ไม่เอื้ออำนวย ความเสี่ยงจากมาตรการภาษีการค้าของสหรัฐฯ และต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น
✅คงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กฯ แต่ระมัดระวังมากขึ้นต่อแนวโน้มกำไรในครึ่งแรกของปี 69 เราปรับลดสมมติฐานกำไรปี 69-70 ของกลุ่มลง 9% และ 8%
Highlights
✍️กลุ่มธุรกิจฟื้นตัวแข็งแกร่งและทำผลงานดีกว่าตลาด กลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ทำผลงานดีกว่า SET อย่างมีนัยสำคัญ โดยราคาหุ้นปรับตัวขึ้น 17% เทียบกับ SET ที่ลดลง 9% หลังจากอ่อนแอในไตรมาส 1/2568 จากความกังวลเรื่องภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ จากจุดต่ำสุด ราคาหุ้นในกลุ่มธุรกิจนี้ฟื้นตัวเฉลี่ยราว 50% โดยได้แรงหนุนจากความชัดเจนของมาตรการภาษีของสหรัฐฯ และความต้องการที่เร่งตัวขึ้นจากความต้องการชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล (data center) และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ โดย DELTA เป็นหุ้นที่ทำผลงานดีที่สุด
✍️กำไรไตรมาส 3/2568 แตกต่างกันชัดเจน กำไรปกติรวมของกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 42% QoQ โดยมีความแตกต่างชัดเจนตามระดับการพึ่งพาตลาดและโครงสร้างสินค้า โดย DELTA นำกลุ่มด้วยกำไรปกติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.4 พันลบ. จากอุปสงค์ที่เกี่ยวกับ AI ที่แข็งแกร่งและการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขณะที่ SVI และ KCE ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ เช่นกัน ในทางตรงกันข้าม HANA ทำผลงานได้ค่อนข้างแย่จากอัตรากำไรที่ลดลงและการขาดทุนอย่างต่อเนื่องของธุรกิจ PMS สะท้อนความแตกต่างและการแบ่งขั้วภายในกลุ่มธุรกิจ
✍️การฟื้นตัวในไตรมาส 4/2568 พร้อมเป้าธุรกิจที่ดีขึ้นต่อเนื่องสู่ปี 2569 แนวทางธุรกิจของกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์แสดงให้เห็นถึงการฟื้นต่อเนื่องในไตรมาส 4/2568 และปี 2569 โดย DELTA โดดเด่นด้วยรายได้ที่คาดว่าจะเติบโต 20% QoQ และบันทึก GPM ที่เกือบ 28% ขณะที่ SVI คาดว่ารายได้จะทรงตัว ส่วน KCE มองว่ากำไรจะปรับดีขึ้นจากการลดต้นทุน แม้จะมีแผนปิดซ่อมบำรุง ขณะเดียวกัน HANA ยังต้องเผชิญกับความท้าทาย โดยคาดว่าจะฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยจากการขาดทุนของ PMS หากมองไปยังปี 2569 DELTA ตั้งเป้ารายได้เติบโต 15-20% จากความต้องการชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่เกี่ยวข้องกับ AI และการขยายกำลังการผลิต ขณะที่ SVI คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องจากสินค้าอุตสาหกรรมและโรงงานในสหรัฐฯ ส่วน KCE มองการฟื้นตัวที่นำโดยอัตรากำไรจากการลดต้นทุนและการขยายธุรกิจ HDI และ HANA ยังคงอ่อนแอที่สุด โดยการฟื้นตัวขึ้นอยู่กับเสถียรภาพของธุรกิจ PMS
✍️ความเสี่ยงด้าน FX และนโยบายการค้าทวีความรุนแรงขึ้น KBank ปรับสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยน (FX) เป็น 32.30 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ สิ้นปี 2568 และ 32.80 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2569 เพื่อสะท้อนการชะลอตัวของยอดส่งออกโดยรวม และความเสี่ยงภายนอกที่เพิ่มขึ้น ขณะที่เงินบาทที่แข็งค่ายังคงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญต่อกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์จากการพึ่งพาการส่งออกสูง โดยการแข็งค่าของเงินบาททุกๆ 1 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ คาดว่าจะส่งผลให้กำไรลดลง 7% สำหรับ DELTA และ KCE และ 10% สำหรับ HANA และ SVI นอกจากนี้ ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นจากความตึงเครียดบริเวณชายแดนไทย-กัมพูชา เพิ่มความกังวลที่ว่าสหรัฐฯ อาจกลับมาใช้มาตรการภาษีศุลกากรเป็นเครื่องมือในการคลี่คลายสถานการณ์ จากระดับปัจจุบัน 19% ไปใกล้ระดับเดิมที่ราว 36%
มุมมอง KS
📊คงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ เรามีความระมัดระวังมากขึ้นในครึ่งแรกของปี 2569 จากแรงกดดันต่ออัตรากำไรตามเงินบาทที่แข็งค่า และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นซึ่งอาจกระตุ้นให้สหรัฐฯ หันใช้มาตรการด้านภาษีศุลกากร เรามองว่าปัจจัยเหล่านี้ทำให้เกิด downside risk ต่อประมาณการกำไรของเรา
📊KCE เป็นหุ้นเด่น KCE ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราจากแนวโน้มอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ปรับตัวดีขึ้น และการขยายตัวของ GPM อย่างต่อเนื่องจากการลดต้นทุน
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
