KS : Media Sector คาด adex จะฟื้นตัวในปี 2569

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

12 ธ.ค. 2568

📍มีอะไรใหม่?

✅สำนักข่าวกรุงเทพธุรกิจรายงานว่า สมาคมมีเดียเอเยนซี่และธุรกิจสื่อแห่งประเทศไทย (MAAT) ระบุว่า MAAT คาดการณ์ว่างบโฆษณา (adex) ปี 2568 จะลดลงจากที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากนโยบายภาษีศุลกากรตอบโต้ของสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงรัฐบาล นอกจากนี้ สื่อดั้งเดิม ทั้งโทรทัศน์ วิทยุ และสิ่งพิมพ์ ยังคงสูญเสียส่วนแบ่งทางการตลาดให้กับอินฟลูเอนเซอร์และสื่อดิจิทัล ขณะที่สมาคมโฆษณาแห่งประเทศไทย (AAT) คาดการณ์ว่า adex ปี 2569 จะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ โดยได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการเลือกตั้งครั้งใหม่ที่กำลังจะมาถึง

📍สรุปผลประกอบการไตรมาส 3/2568

✅บริษัทสื่อ 3 แห่งที่ ภายใต้การวิเคราะห์ของเรา ได้แก่ PLANB VGI และ MAJOR รายงานกำไรปกติรวมไตรมาส 3/2568 ที่ 449 ลบ. (+28% YoY และ +30% QoQ) สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 11% การปรับตัวดีขึ้นทั้งเชิง YoY และ QoQ รวมถึงกำไรที่สูงกว่าคาด สาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของ MAJOR จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 3/2567 และจำนวนภาพยนตร์ลงโรงที่แข็งแกร่ง โดย MAJOR เป็นบริษัทฯ ที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในไตรมาส 3/2568 ขณะที่ VGI อ่อนแอที่สุดจากรายได้ที่ลดลงในทุกกลุ่มธุรกิจ

📍แนวโน้ม

✅เราคาดว่า adex ของ OOH ปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้น YoY ตามการเติบโตของ GDP โดยศูนย์วิจัยกสิกรไทยคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่ 2.1% ในปี 2569 หากอิงตามความยืดหยุ่นในอดีตระหว่าง GDP และ adex (ค่าเฉลี่ยปี 2555-67 ที่ 2.1 เท่า) แสดงให้เห็นว่า adex ของ OOH จะเติบโตประมาณ 4.5% YoY (แผนภาพ 2) สำหรับ PLANB เราคาดว่ารายได้จากโฆษณา (ไม่รวมการเข้าซื้อกิจการใหม่จาก HELLO และ VGI) จะเติบโตประมาณ 2.4% YoY ในปี 2569 สำหรับ VGI เราคาดว่ารายได้จากโฆษณาจะเติบโตประมาณ 6.8% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการผนึกกำลังเต็มปี หลังจากที่ PLANB ได้รวมกำลังการผลิตทั้งหมดของ VGI เข้าไว้ด้วยกันตั้งแต่เดือน พ.ค. 2568

📍มุมมองเชิงบวก

✅เราคงมุมมองที่เป็นบวกต่อกลุ่มธุรกิจนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มที่ดีในไตรมาส 4/2568 จากการเป็นช่วงไฮซีซั่นของ OOH และภาพยนตร์ที่เข้าฉายจำนวนมาก รวมถึงการฟื้นตัวในปี 2569 จากฐานที่ต่ำ ประกอบกับบรรยากาศการเลือกตั้งที่เป็นบวก โดย PLANB ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา ด้วยราคาเป้าหมายที่ 6.41 บาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนคือ 1) ตำแหน่งผู้นำในอุตสาหกรรมสื่อ OOH แบบกึ่งผูกขาดหลังได้รับสิทธิ์บริหารโฆษณาของ VGI 2) รายได้ที่หลากหลายจากธุรกิจที่ไม่ใช่ OOH และ 3) งบดุลที่แข็งแกร่ง