KS : SCC มีแนวโน้มสูงที่โรงงานระยองโอเลฟินส์จะกลับมาเดินเครื่องอีกครั้ง

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

27 มิ.ย. 2569

📍ความเป็นไปได้ที่ ROC จะกลับมาเดินเครื่อง…

✅SCC มีแผนกลับมาเดินเครื่องโรงโอเลฟินส์ระยอง (ROC) ในเดือนก.ค. หลังจากประกาศหยุดดำเนินการชั่วคราวเมื่อช่วงปลายเดือนมี.ค. 2569 เนื่องจากการขาดแคลนวัตถุดิบ ทั้งนี้ โดยปกติโรงโอเลฟินส์ระยองมีกำลังการผลิตเอทิลีน 0.8 ล้านตัน และโพรพิลีน 0.4 ล้านตันต่อปี

📍…แต่ยังไม่มีกรอบเวลาที่ชัดเจน ขณะที่ช่องแคบฮอร์มุซเริ่มกลับมาเปิดใช้งานอีกครั้ง

✅เราได้สอบถามผู้บริหารเกี่ยวกับประเด็นดังกล่าว และยังไม่มีการยืนยันแผนการกลับมาเดินเครื่อง โดยบริษัทกำลังรอความชัดเจนเกี่ยวกับการจัดหาวัตถุดิบ ทั้งนี้ Bloomberg รายงานว่า รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานสหรัฐฯ เปิดเผยเมื่อวานนี้ว่า มีน้ำมันดิบประมาณ 20 ล้านบาร์เรล ออกจากช่องแคบฮอร์มุซในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ซึ่งใกล้เคียงกับระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง ดังนั้น เรามองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ ROC จะกลับมาเดินเครื่องในระยะเวลาอันใกล้ โดยเราเชื่อว่าการกลับมาเดินเครื่องตามปกติจะเกิดขึ้นหลังจากช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งานอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 4-6 สัปดาห์ ขณะที่ต้นทุนในการกลับมาเดินเครื่องอยู่ที่ประมาณ 400-450 ลบ.

📍เรามีมุมมองเชิงบวกต่อพัฒนาการดังกล่าว

✅เราเชื่อว่าการที่ ROC มีโอกาสกลับมาเดินเครื่องจะช่วยเพิ่มกำไรภายใต้ภาวะตลาดในปัจจุบัน โดยอิงจากสมมติฐานส่วนต่างราคา PE และ PP ที่ 400 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน เท่ากัน และต้นทุนการดำเนินงานคงที่ที่ 250 ลบ./เดือน เราประเมินว่าโรงโอเลฟินส์จะสามารถสร้างกำไรสุทธิได้ประมาณ 1.5 พันลบ./ปี หากมีอัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ 80%

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” และเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เป็น 263.0 บาท

✅เรามองว่าความเป็นไปได้ที่ ROC จะกลับมาเดินเครื่องเป็นปัจจัยบวกต่อแนวโน้มกำไรของบริษัทและบรรยากาศการซื้อขายหุ้นในระยะสั้น ขณะเดียวกัน เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของ SCC ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของธุรกิจปิโตรเคมี จากการเปลี่ยนวัตถุดิบของโครงการ LSP และดีลการรวมธุรกิจโอเลฟินส์/โพลิโอเลฟินส์กับ PTTGC ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” SCC ทั้งนี้ เราปรับเพิ่มเป้าหมาย PBV จาก -0.50SD เป็น -0.25SD หรือจาก 0.84 เท่า เป็น 0.92 เท่า เพื่อสะท้อนโอกาสการปรับเพิ่มมูลค่าจากการกลับมาเดินเครื่องของ ROC ส่งผลให้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2569 ปรับเพิ่มจาก 248.0 บาท เป็น 263.0 บาท