KS : WHAUP ได้ประโยชน์จากการเติบโตของศูนย์ข้อมูลในไทย

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

26 มิ.ย. 2569

📍กำลังการรองรับศูนย์ข้อมูลในประเทศไทยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

✅เราคาดว่ากำลังการรองรับของศูนย์ข้อมูลในประเทศไทยจะเพิ่มขึ้นจาก 600 MW ในปี 2568 เป็น 5 GW ภายในปี 2573 โดยได้รับแรงสนับสนุนจากโครงการที่ได้รับการส่งเสริมการลงทุนจาก BOI ปัจจุบันมีโครงการที่อยู่ระหว่างพัฒนากำลังการผลิตรวม 2.2 GW ที่ได้รับการยืนยันจาก BOI แล้วและการลงทุนของผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ระดับ Hyperscale

📍WHAUP ก้าวขึ้นเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลัก

✅ความต้องการใช้ไฟฟ้าและน้ำในปริมาณสูงของศูนย์ข้อมูล ทำให้ WHAUP ได้รับประโยชน์ในสองด้าน เราคาดว่านิคมอุตสาหกรรมของ WHA จะรองรับศูนย์ข้อมูลประมาณ 38% ของทั้งประเทศ ซึ่งจะช่วยผลักดันยอดขายน้ำอุตสาหกรรมให้เพิ่มขึ้น และมีโครงการซื้อขายไฟฟ้าโดยตรง (direct PPA) เป็น upside เพิ่มเติม

📍มีทั้งกำลังการผลิตและศักยภาพการจัดหาน้ำเพียงพอรองรับการเติบโตในอนาคต

✅WHAUP มีศักยภาพรองรับการเติบโตได้อย่างเพียงพอ โดยอัตราการใช้น้ำมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจาก 37% ในปี 2568 เป็น 71% ภายในปี 2574 โดยไม่จำเป็นต้องใช้งบลงทุน (capex) จำนวนมาก นอกจากนี้ ปริมาณน้ำสำรองในอ่างเก็บน้ำของพื้นที่ EEC ยังมีเพียงพอมากต่อการรองรับความต้องการของศูนย์ข้อมูล แม้ในกรณีที่เกิดภาวะภัยแล้ง

📍ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ”

✅เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 7.55 บาท (สิ้นปี 2570) จาก 5.15 บาท สะท้อน WACC ที่ลดลง อัตราการเติบโตระยะยาวที่สูงขึ้น และการปรับเพิ่มประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 2572 เป็นต้นไป ด้วย PER เป้าหมายสิ้นปี 2570 ที่ 18 เท่า เทียบกับกลุ่มสาธารณูปโภคที่ 15 เท่า WHAUP ยังคงมีความน่าสนใจ จากแนวโน้มการเติบโตที่เหนือกว่า โดยคาดกำไรเติบโตเฉลี่ย 15% ในช่วงปี 2569-74