KS : CPF แนวโน้มปี 69 คละกัน

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

14 มี.ค. 2569

📍กลยุทธ์ปี 2569 ลดหนี้และรักษาเสถียรภาพต้นทุน

✅ในปี 2569 CPF จะให้ความสำคัญกับการเสริมความแข็งแกร่งของงบดุลผ่านการควบคุมงบลงทุนอย่างมีวินัยและการบริหารต้นทุนอย่างเข้มงวดมากขึ้น บริษัทฯ ยังมีแผนนำธุรกิจในเวียดนามเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ โดยตั้งเป้าในช่วงปลายปี 2569 ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนการลดภาระหนี้เพิ่มเติมในปี 2570 ผู้บริหารคาดว่าราคาวัตถุดิบจะทรงตัว YoY จากผลผลิตกากถั่วเหลืองและข้าวสาลีโลกที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตสุกรและไก่เนื้อในไทย เวียดนาม และจีน มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน

📍ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์จำกัด

✅ในประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหารมองว่าผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางมีจำกัด โดยยอดส่งออกไปตะวันออกกลางคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของยอดส่งออกทั้งหมดของไทย และประมาณ 0.06% ของรายได้รวมของ CPF ขณะที่ยอดส่งออกไปสหภาพยุโรปยังคงดำเนินการไปอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีการหยุดชะงัก

📍มุมมองของเราที่ระมัดระวังกว่าเป้าหมายของบริษัทฯ

✅เราคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 2.01 หมื่นลบ. ลดลง 21% YoY จาก 1) GPM ที่คาดว่าจะลดลง 2) ความเป็นไปได้ของผลขาดทุนจากธุรกิจสุกรในจีนจากที่ราคาสุกรหน้าฟาร์ม ยังต่ำกว่าต้นทุนการเลี้ยง และ 3) อุปสงค์ในประเทศที่ยังคงเปราะบาง จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ยังค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งอาจจำกัดการปรับขึ้นราคาปศุสัตว์ในประเทศ

📍คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายของเราที่ 22.5 บาท ประกอบด้วย 8.9 บาท สำหรับธุรกิจหลักของ CPF อิงตาม PER ที่ระดับ -1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของ CPF, 12.2 บาท สำหรับมูลค่าการถือหุ้นใน CPALL และ 1.1 บาท สำหรับมูลค่าการถือหุ้นใน CPAXT