ภาษาไทย
English
🛣️KS: DMT: ระวังมากขึ้นต่อการท่องเที่ยวและราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น
📌 มีอะไรใหม่? เมื่อวันที่ 10 เม.ย. DMT รายงานปริมาณการจราจรผ่านด่านเก็บค่าผ่านทางรายเดือนที่ 105,000 คัน/วัน สำหรับเดือนมี.ค. ลดลง 1% YoY และลดลง 9.8% MoM รวมถึงต่ำกว่าที่เราคาด 4.8% เมื่อรวมกับสถิติการจราจรในเดือน ม.ค. และก.พ. ปริมาณจราจรผ่านด่านเก็บค่าผ่านทางของ DMT ในไตรมาส 1/2569 เฉลี่ยอยู่ที่ 110,000 คัน/วัน เพิ่มขึ้น 2.7% YoY และเพิ่มขึ้น 0.4% QoQ แต่ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2% ตั้งแต่เดือนธ.ค. 2567 DMT ได้ปรับขึ้นอัตราค่าผ่านทางเฉลี่ย 13% จาก 115 บาท เป็น 130 บาท ตามเงื่อนไขในสัญญาสัมปทาน ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมดในไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 9.3 ล้านคน ลดลง 2.6% YoY และต่ำกว่าที่เราคาด 4.9%
📌 แนวโน้มที่น่าเป็นห่วง จากสถานการณ์ความตึงเครียดของสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่เริ่มตั้งแต่วันที่ 28 ก.พ. KResearch ได้ปรับลดคาดการณ์จำนวนนักท่องเที่ยวจาก 34 ล้านคน เหลือ 31-32 ล้านคน ทั้งนี้ การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ของเราชี้ให้เห็นว่าปริมาณการจราจรผ่านด่านเก็บค่าผ่านทางของ DMT มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับจำนวนนักท่องเที่ยว ในขณะเดียวกัน ราคาขายปลีกน้ำมันดีเซลได้ปรับเพิ่มขึ้น 48% จาก 30 บาท/ลิตร เมื่อวันที่ 28 ก.พ. เป็น 44 บาท/ลิตร ณ วันที่ 16 เม.ย. ซึ่งอาจส่งผลซ้ำเติมแรงกดดันต่อปริมาณการจราจรจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว
📌 มุมมองของเรา จากการเติบโตของปริมาณจราจรผ่านด่านเก็บค่าผ่านทางของ DMT ในไตรมาส 1/2569 ที่ 2.8% YoY และอัตราค่าผ่านทางเฉลี่ยที่ทรงตัว YoY เราคาดว่าบริษัทฯ จะมีผลการดำเนินงานในระดับที่น่าพอใจในไตรมาส 1/2569 นอกจากนี้ DMT ยังมีโอกาสเป็นผู้ชนะการประมูลโครงการมอเตอร์เวย์ M82 ซึ่งจะเพิ่มมูลค่ายุติธรรมของบริษัทอีก 2% อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวอาจถูกกดดันจากผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นจากปริมาณจราจรที่ต่ำกว่าคาด อันเนื่องมาจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงและการเดินทางภายในประเทศที่อ่อนแอลง
📌 ปรับปรุงประมาณการกำไร เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569/70/71 ลง 7.4%/6.7%/3.7% ส่วนใหญ่เพื่อสะท้อนสมมติฐานปริมาณจราจรที่ลดลง อิงจากประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวใหม่ของเราที่ 31.5 ล้านคน จากเดิม 34 ล้านคน รวมถึงการนำระดับราคาน้ำมันปัจจุบันมาใช้ในการประเมิน ส่งผลให้อัตราตอบแทนเงินปันผลที่เราคาดลดลงจาก 8.3%/8.4%/8.4% เป็น 7.7%/7.8%/8.1% ในช่วงเวลาเดียวกัน แม้มีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ DMT ยังคงมีอัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับกลุ่ม โดยที่ราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อน IRR ประมาณ 6.5% ซึ่งเรามองว่าเหมาะสมแล้วเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มระยะสั้นที่อ่อนแอลง
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ถือ” TP ที่ 12.30 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แม้ DMT ยังคงมีอัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ (ประมาณ 7.7%) และมีโอกาสปรับตัวขึ้นจากการชนะโครงการใหม่ แต่ราคาหุ้นได้ปรับตัวดีกว่ากลุ่ม YTD ไปแล้ว ทำให้ upside จำกัด นอกจากนี้ DMT ยังมีความเสี่ยงจากภาคการท่องเที่ยวและราคาน้ำมันมากกว่าบริษัทในกลุ่ม เช่น BEM และ BTS
🎯 ราคาเป้าหมาย ราคาเป้าหมายของเราที่ 12.30 บาท ประกอบด้วย มูลค่า 12.2 บาท จากการประเมินด้วยวิธี DCF โดยสมมติอัตราการเติบโต (CAGR) ของปริมาณจราจรระยะยาวที่ 3% และอีก 0.1 บาท จากมูลค่าการลงทุนในบริษัทย่อย ในกรณีเลวร้ายที่สมมติว่าปริมาณจราจรไม่เติบโต ราคาเป้าหมายจะลดลงเหลือ 11.7 บาท
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #DMT #ทางยกระดับดอนเมือง
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
